Článek
Za posledních pět let vykázal Bitcoin (BTC) pozoruhodnou výkonnost a ve čtyřech z těchto let se stal nejvýkonnějším aktivem na světě. V letech 2020, 2023 a 2024 přinesl Bitcoin investorům trojciferné výnosy a za posledních pět let se vyšplhal na ohromující 956% nárůst.
Společnost Strategy (MSTR), která se přejmenovala na Microstrategy, však dokázala v roce 2025 překonat působivý výkon Bitcoinu a vzrostla o 20 % v době, kdy se Bitcoin snaží udržet svou dynamiku.
Bez ohledu na časový rámec, který si zvolíme pro měření její výkonnosti – od začátku roku, za posledních 12 měsíců nebo za posledních pět let, Strategy překonala výkonnost Bitcoinu. Korelace mezi výkonností Strategie a Bitcoinu byla patrná až do začátku roku 2024, kdy došlo ke znatelné divergenci. Za poslední půlrok zaznamenala Strategie pozoruhodný nárůst o 2 758 % a nechala Bitcoin s 956% růstem daleko za sebou.
Zatímco Bitcoin zahájil svůj vzestup v roce 2020, právě v této době se společnost Strategy pustila do oficiální akviziční horečky Bitcoinu. Společnost důsledně nakupovala Bitcoin a nyní se může pochlubit 538 200 BTC ve své rozvaze. Při současných tržních cenách má tento podíl hodnotu ohromujících 50 miliard dolarů. Díky své zásobě bitcoinů se společnost Strategy stala největším firemním držitelem bitcoinů na světě a překonala i držbu americké vlády.
Společnost Strategy zdokonalila svou značku jako Bitcoin Treasury Company (BTC), jejímž hlavním posláním je vymýšlet inovativní přístupy k nákupu a držení Bitcoinu. Díky tomu se společnost Strategy stala oblíbenou volbou jako zastupující akcie Bitcoinu, které poskytují expozici vůči Bitcoinu bez jeho přímého nákupu na spotovém trhu s kryptoměnami. Nové možnosti expozice však přišly v lednu 2024, kdy byly zavedeny spotové bitcoinové ETF, které investorům dávají možnost koupit Bitcoin přímo, koupit ho nepřímo prostřednictvím spotového bitcoinového ETF nebo koupit bitcoinovou proxy akcii, jako je Strategy.
Tato nová možnost vedla na začátku roku 2024 k rozdílné výkonnosti Bitcoinu a Strategy, protože mnoho investorů dalo přednost investici do Strategy před Bitcoin ETF nebo dokonce samotným Bitcoinem. Navzdory tomu, že podíl společnosti Strategy v Bitcoinech má hodnotu 50 miliard USD, tržní kapitalizace společnosti činí přibližně 100 miliard USD. Zdá se tedy, že investoři přisuzují hodnotě držby Bitcoinu dvojnásobek hodnoty společnosti.
Tuto prémii se snaží vysvětlit několik hypotéz. Jedním z návrhů je, že společnost Strategy má hodnotu nad rámec svých podílů v Bitcoinech díky svému podnikání v oblasti softwaru. Navzdory současným provozním ztrátám přispívá softwarový byznys k celkové hodnotě společnosti. Další teorií je, že investoři očekávají masivní zisky z držby bitcoinů společnosti a předpokládají, že se cena bitcoinu během příštího roku zdvojnásobí, což zvýší ocenění držby společnosti Strategy z 50 miliard USD na neuvěřitelných 100 miliard USD.
Zdá se, že investoři jsou také ochotni zaplatit prémii za manažerské schopnosti Michaela Saylora, zakladatele a výkonného předsedy společnosti Strategy, který je známý svou propagací Bitcoinu a kreativními způsoby financování akvizic Bitcoinu. Toto spoléhání se na pokračující růst ceny Bitcoinu by však mohlo být nejistou rovnováhou. Pokud softwarové podnikání společnosti Strategy přestane být ziskové, osud společnosti je neoddělitelně spjat s výkonností Bitcoinu.
Rozhodující otázkou zůstává: Je nejlepším způsobem, jak získat expozici vůči Bitcoinu, přímá investice, prostřednictvím ETF, nebo prostřednictvím zástupných akcií, jako je Strategy? I když je řada možností pozitivní, přímá investice do Bitcoinu zůstává životaschopnou volbou, protože eliminuje přesvědčení, že jakákoli společnost, bez ohledu na to, jak pokrokově uvažuje, může dlouhodobě konzistentně překonávat Bitcoin. Ačkoli společnost Strategy učinila působivé pokroky, teprve čas ukáže, zda dokáže i nadále překonávat Bitcoin ve výkonnosti.
