Článek
Společnost Zoom Video Communications, známá softwarová společnost pro videokonference, se ocitla v paradoxní situaci, kdy její podnikání stoupá po žebříčku úspěchu, ale její akcie zůstávají relativně neaktivní, což zpochybňuje investiční teze o škálovatelnosti tohoto typu podniku. Tato potenciální dichotomie přiměla řadu investorů k zamyšlení nad jejich angažovaností ve společnosti a jejími zdánlivě stagnujícími akciemi.
S primární veřejnou nabídkou akcií (IPO), která začala v roce 2019, se akcie společnosti Zoom začaly obchodovat kolem 65 dolarů. Navzdory obrovskému obchodnímu růstu, který společnost zaznamenala, akcie v současné době krouží kolem hranice 70 USD – nedělají žádné výrazné skoky, které by podpořily výhodné výnosy pro původní investory. Srovnání těchto čísel ve skutečnosti naznačuje horší výkonnost, než jaká odpovídá tržním trendům.
Nepředpokládané stagnující výnosy Zoomu jsou obzvláště matoucí vzhledem k nesouladu s nápadně se rozvíjejícím podnikáním. Během necelých pěti let vzrostly tržby společnosti Zoom za posledních 12 měsíců (TTM) o téměř 1 300 % a nadále stoupají. Současně je finanční struktura společnosti podpořena hotovostí, peněžními ekvivalenty a investicemi ve výši 6,5 miliardy dolarů.
Normativní souvislost by vedla k předpokladu, že při takovémto zázračném obchodním růstu budou výnosy akcií vykazovat analogický, energický vývoj. Chybějící korelace by zde mohla vyvolat nejistotu investorů, kteří jsou frustrováni ze zjevného nesouladu mezi výkonností podniku a nevýraznými výnosy akcií.
Podnikání společnosti Zoom bylo viditelně ovlivněno důsledky celosvětové pandemie, přičemž popularita videokonferenčních produktů klesala s tím, jak pandemie ustupovala. Při přijímání strategických rozhodnutí uprostřed těchto výkyvů společnost Zoom vyvinula sadu podnikových produktů, které vykazovaly slibné trendy v přijímání. Předpokládalo se, že tyto podnikové produkty vzhledem ke své obchodní charakteristice s vysokou marží zajistí trvalý růst a přinesou vyšší zisky.
Jedním z takových produktů je Zoom Phone, cloudová služba uvedená na trh v roce 2019. Tento raketově rostoucí produkt se zaměřil na modernizaci kancelářských telefonních infrastruktur a za pouhé tři roky od svého uvedení na trh prodal více než 7 milionů placených míst. Podobně pozoruhodná je i služba Zoom Contact Center, jejíž spuštění bylo zahájeno v únoru 2022 a která se již může pochlubit více než 700 zákazníky v neuvěřitelně přeplněném odvětví.
Čerpáme-li z těchto čísel adopce, zdá se, že přijetí podnikových produktů Zoom je působivé a potvrzuje pozitivní očekávání. Tento růst přijetí produktů se však nepromítá do výrazného růstu celkových tržeb. Předpokládaný růst tržeb společnosti Zoom ve fiskálním roce 2024 činí pouze 3 % po skromném 7% meziročním růstu ve fiskálním roce 2023. Tržbám společnosti se i přes zvýšené přijetí produktů daří pomalým tempem.
Co může živit naději investorů pro Zoom, je teorie o načasování. Smlouvy o poskytování služeb jsou sice podepsány, ale než se začnou kumulovat příjmy, nějakou dobu to trvá. Zbývající výkonnostní závazky (RPO) společnosti Zoom ukazují slibný výhled. Ve třetím čtvrtletí fiskálního roku 2024 dosáhly RPO společnosti Zoom téměř 3,6 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 10 %. Tyto RPO představují služby, které bude společnost Zoom poskytovat svým zákazníkům na základě stávajících smluv, které po jejich splnění naznačují možný růst příjmů.
Po zohlednění tohoto zjištění se akcie společnosti Zoom, které se obchodují za méně než pětinásobek svých klouzavých tržeb a za šestnáctinásobek svého volného peněžního toku, zdají být nepopiratelně levné. Proto je pravděpodobné, že má jen omezené riziko poklesu. Pokud se růst RPO nakonec promítne do zrychleného růstu tržeb, mohly by akcie začít růst z tohoto nízkého základu.
Dalším významným aspektem, který je třeba vzít v úvahu, je 6,5 miliardy dolarů v hotovosti společnosti Zoom, což představuje mimořádnou částku pro společnost s tržní kapitalizací pouhých 21 miliard dolarů. Zoom by mohl tuto zásobárnu hotovosti využít na potenciální akvizice s vysokým růstem nebo ji jednoduše vrátit akcionářům, což by v obou případech mohlo znamenat hodně.
Navzdory těmto paprskům naděje mohou roky pomalého růstu horní linie a nedostatečné výkonnosti s cenou akcií uvrhnout akcie Zoom do hromádky „dokázat to“. Vzhledem k tomu, že řada podniků se potýká s většími problémy než Zoom, nemusí jít nutně o špatný investiční nápad. Pro ty, kteří se chtějí stát milionářem investováním do akcií, však v současnosti mohou existovat vylepšené možnosti.
