Článek
Akcie Netflix jsou více než 40 % pod loňským maximem. Hlavním důvodem je plánovaná akvizice většiny streamingových a studiových aktiv Warner Bros. Discovery, která výrazně mění profil společnosti.
Netflix má kvůli transakci převzít přibližně 52 miliard dolarů nového dluhu, navíc k existujícím závazkům Warneru. To je zásadní odklon od dosavadního „asset-light“ modelu. Navíc hrozí, že cena ještě vzroste, pokud Paramount Skydance přijde s vyšší nabídkou a rozpoutá přetahovanou.
Otazníky visí i nad synergiemi. Přibližně 80 % předplatitelů HBO už dnes Netflix odebírá, takže prostor pro masivní křížový prodej je omezený. Integrace rozsáhlých studiových aktiv navíc přinese vyšší fixní náklady a větší volatilitu příjmů, například z kinodistribuce.
Na druhé straně Netflix očekává, že akvizice bude zvyšovat zisk na akcii už ve druhém roce a do tří let přinese úspory 2–3 miliardy dolarů ročně. Širší knihovna obsahu může snížit odchodovost zákazníků a zvýšit jejich zapojení, což by mohlo dlouhodobě podpořit růst.
Základní byznys mezitím zůstává silný. Loni firma dosáhla provozní marže 29,5 % a letos cílí na 31,5 % při růstu tržeb o 12–14 %. Volný peněžní tok vzrostl na 9,5 miliardy dolarů a letos má dosáhnout 11 miliard. Reklamní segment se rychle rozvíjí — příjmy z reklamy loni vzrostly na 1,5 miliardy dolarů a v roce 2026 by se měly znovu zdvojnásobit.
Po výprodeji se akcie obchodují za přibližně 25násobek očekávaného zisku, což je úroveň, kterou investoři u Netflixu neviděli řadu let. Trh tak do ceny promítá výraznou nejistotu kolem integrace i budoucího zadlužení.
Výsledek? Netflix už není jednoduchý streamingový příběh, ale komplexnější mediální hráč s vyšším rizikem i potenciálem. Pokud management zvládne integraci a udrží marže, může být současná cena atraktivní vstupní bod. Pokud se však akvizice ukáže jako nákladná chyba, propad nemusí být u konce.
