Článek
Vztah mezi Jeromem Powellem a prezidentem Trumpem se v posledních týdnech opět vyostřil. Trump si vtipně posteskl, že by se měl jmenovat šéfem Fedu sám. Powell ale ve středu jasně ukázal, kdo má v otázkách úrokových sazeb skutečně hlavní slovo – a přidal sérii „tichých žahnutí“, která nezůstala bez povšimnutí.
Trh stojí za Powellem
Základní otázka zní: Pokud má Trump pravdu a Fed dělá chybu, proč na to trh nereaguje? Jestli jsou sazby opravdu příliš vysoko a dusí ekonomiku, měly by dlouhodobé výnosy klesat. Jenže ony rostou. Výnos 10letých státních dluhopisů dosáhl ve čtvrtek 4,39 %, což je víc než v době listopadového zvolení Trumpa i více než před dubnovým „dnem osvobození“, kdy Trump zahájil celní ofenzivu.
Podobné je to s inflačními očekáváními. Kdyby byla politika Fedu špatná, očekávání by klesala. Jenže zůstávají stabilně nad 2 %, konkrétně kolem 2,35 %, tedy výš než oficiální cíl centrální banky. Trh tak jasně říká: Powell má pravdu.
Neviditelná urážka
Powell při tiskové konferenci vystoupil klidně, bez emocí. Ale mezi řádky bylo jasné, že reaguje. A ostrými slovy. O sazbách řekl, že nejsou vysoké a že politika Fedu je pouze mírně restriktivní – což přímo podkopává hlavní argument Trumpova týmu. Ekonomika podle něj nevykazuje známky přehnaně utažené měnové politiky.
Inflace je podle Powella nad cílem a bude stoupat i v následujících měsících – kvůli Trumpovým clům. Výslovně řekl, že „část nákladů cel zaplatí spotřebitel“. Jinými slovy: dražší zboží, vyšší inflace – a viníkem je Bílý dům.
Práce ubývá, ale ne kvůli Fedu
Powell dále uvedl, že trh práce slábne, ale že nezaměstnanost zůstává stabilní jen proto, že se snižuje nabídka pracovní síly – v důsledku omezení imigrace. Jinak řečeno, Trump snižuje počet pracovních míst i pracovníků zároveň, čímž zakrývá dopady své vlastní politiky.
Tím však Powell neskončil. Zmínil i snižování stavu zaměstnanců ve Fedu o 10 %, které probíhá profesionálně, promyšleně a bez chaosu – což působilo jako nepřímý výsměch vůči Elonovi Muskovi a jeho týmu DOGE, kde už několik chyb při propouštění vedlo k potřebě znovunajímat klíčové lidi.
Trh ví, komu věřit
Nejde o politickou hru. Trh jednoduše věří datům. A ta dávají za pravdu Powellovi. Pokud by Fed opravdu způsobil ekonomický útlum, dlouhé sazby by padaly a inflační očekávání klesala. To se ale neděje.
Zatímco prezident Trump se snaží ovlivnit měnovou politiku silou, Powell hraje dlouhou hru s chladnou hlavou. Jeho důraz na „nejistotu“ z prezidentovy obchodní politiky byl přesný – a o to bolestivější. Pokud Powellova strategie vydrží, ukáže se, že odmítl ohnout záda před tlakem – a ekonomika mu to nakonec přizná jako zásluhu.
