Článek
Společnost Nvidia (NVDA) je v současnosti nejcennější veřejně obchodovanou firmou na světě s tržní kapitalizací přibližně 4,5 bilionu dolarů. Její jméno se prakticky stalo synonymem pro umělou inteligenci, protože právě její čipy dnes dominují infrastruktuře, na které je současný boom AI postaven. Nvidia dodává klíčové komponenty pro datová centra, modely strojového učení i výpočetně náročné aplikace a uzavřela partnerství s velkým množstvím firem napříč technologickým sektorem i mimo něj. Tomu odpovídají i její výsledky – společnost vykazuje mimořádně silný růst tržeb i ziskovosti.
Navzdory těmto úspěchům se ale stále častěji objevuje názor, že pozice Nvidie na absolutním vrcholu nemusí být dlouhodobě udržitelná. Nejde o zpochybnění její technologické síly, ale spíše o kombinaci velmi vysokých očekávání, extrémního tempa růstu a postupné změny konkurenčního prostředí. V této souvislosti se jako potenciální kandidát na převzetí role nejcennější společnosti často zmiňuje jiný technologický gigant – Alphabet (GOOG, GOOGL), jehož tržní kapitalizace se aktuálně pohybuje kolem 4 bilionů dolarů.
Alphabet byl v oblasti umělé inteligence dlouho podceňován
Podnikání společnosti Alphabet bylo po delší dobu v kontextu umělé inteligence investory i analytiky spíše přehlíženo. Převládala obava, že rychlý rozvoj chatbotů a generativních modelů může ohrozit její klíčové vyhledávací podnikání, které je zásadním zdrojem ziskovosti celé skupiny. Pokud by nové formy interakce s informacemi výrazně snížily význam klasického vyhledávání, mohlo by to mít negativní dopad nejen na Alphabet, ale i na celý technologický sektor.
Tyto pochybnosti byly navíc posíleny prvotním přijetím chatbota Bard, kterého Alphabet představil v roce 2023. Tento produkt si tehdy získal pověst nespolehlivého řešení a v porovnání s konkurencí působil rozpačitě. Postupem času se však situace výrazně změnila. Alphabet dnes disponuje chatbotem Gemini, který podle dostupných informací dokazuje, že se dokáže měřit s nejvyspělejšími řešeními na trhu, včetně ChatGPT.
Důležité je, že hlavní podnikání Alphabetu zůstává stabilní a nadále roste, zatímco umělá inteligence se postupně stává jeho přirozeným rozšířením, nikoli hrozbou. Investoři tak začínají firmu oceňovat přiměřeněji a více zohledňují její příležitosti v oblasti AI. I po růstu akcií o více než 70 % za posledních 12 měsíců se Alphabet ve srovnání s Nvidií jeví jako relativně levnější, pokud se porovnají jejich poměry ceny k zisku.
Proč může být Nvidia v roce 2026 zranitelnější
Jedním z klíčových rozdílů mezi oběma společnostmi je míra rizika spojená s jejich současným oceněním. Dominance Nvidie je do značné míry postavena na schopnosti udržet mimořádně vysoké tempo růstu. Ve svém posledním hospodářském reportu společnost oznámila meziroční nárůst tržeb o 62 % za čtvrtletí končící v říjnu, což je číslo, které jen podtrhuje enormní očekávání trhu.
Právě tato očekávání však mohou představovat slabé místo. Jakmile by se objevil jakýkoli náznak slabší poptávky po AI čipech, mohl by na akcie Nvidie vzniknout výrazný tlak. Situaci navíc komplikuje fakt, že některé velké technologické společnosti začínají vyvíjet vlastní čipy, včetně samotného Alphabetu. Tento trend sice zatím neznamená konec dominance Nvidie, ale z dlouhodobého pohledu může její postavení postupně oslabovat.
Akcie Nvidie se dnes obchodují přibližně za 24násobek odhadovaných budoucích zisků, což se na první pohled může jevit jako relativně příznivé ocenění. Je však nutné připomenout, že tento násobek vychází z velmi optimistických prognóz analytiků. Pokud by došlo ke zpomalení trhu s čipy pro umělou inteligenci nebo ke snížení kapitálových výdajů technologických firem, Nvidia by mohla být jednou z nejvíce zasažených společností právě kvůli své silné závislosti na pokračujícím rychlém růstu.
Diverzifikace dává Alphabetu výhodu
Alphabet samozřejmě není vůči zpomalení technologického sektoru imunní a i jeho akcie by v případě nepříznivého vývoje mohly klesnout. Zásadní rozdíl však spočívá v mnohem širší diverzifikaci jeho podnikání. Zatímco Nvidia je do značné míry koncentrována na jeden klíčový segment, Alphabet kombinuje vyhledávání, reklamu, cloudové služby a nyní i umělou inteligenci do relativně vyváženého celku.
Díky tomu může být Alphabet méně náchylný k prudkým výkyvům hodnoty v případě, že se očekávání kolem AI nenaplní tak rychle, jak dnes trh předpokládá. Právě tato kombinace stabilního jádra a rostoucích technologických příležitostí činí z Alphabetu podle některých investorů bezpečnější dlouhodobou volbu.
Pokud by investoři v minulosti nepodcenili potenciál Alphabetu v oblasti umělé inteligence a jeho akcie by rostly podobným tempem jako u ostatních technologických gigantů, mohla by dnes být jeho tržní kapitalizace již vyšší než u Nvidie. S hodnotou kolem 4 bilionů dolarů navíc není Alphabet od současného lídra příliš daleko. Právě proto se objevují názory, že v průběhu roku 2026 může dojít ke změně na vrcholu žebříčku nejcennějších společností světa.
