Článek
Ropný průmysl v poslední době zažívá mohutnou vlnu konsolidace, kterou odstartovala především akvizice společnosti Pioneer Natural Resources v hodnotě přes 60 miliard dolarů, kterou uskutečnil lídr odvětví ExxonMobil. Podobná scéna se odehrála, když se Chevron dohodl na koupi společnosti Hess za 60 miliard dolarů. To vyvolalo vlnový efekt, v jehož důsledku několik dalších ropných společností uzavřelo dohody o převzetí menších konkurentů. Mezi tyto transakce patří zejména akvizice společnosti CrownRock společností Occidental Petroleum (OXY) v hodnotě 12 miliard USD.
Jeden specifický rozdíl odlišuje dohodu Occidental Petroleum od akvizic jejích větších kolegů. Společnost financovala svůj nákup především dluhem a poté rychle přistoupila ke splacení značné části tohoto dluhu, aby se vyhnula těžkostem, které jí způsobily její minulé chyby. Společnost nedávno oznámila, že dosáhla 90 % svého krátkodobého cíle snížení dluhu.
Pokud se vrátíme v čase, společnost Occidental Petroleum původně dokončila dohodu o koupi společnosti CrownRock v prosinci loňského roku. Protože transakce byla strukturována tak, aby byla financována především dluhem, vyvolala pozdvižení. Společnost měla v úmyslu vydat nový dluh ve výši 9,1 miliardy USD a převzít stávající dluh společnosti CrownRock ve výši 1,2 miliardy USD, aby transakci dokončila, což fakticky znamenalo financování přibližně 85 % hodnoty transakce dluhem.
Tento vzorec připomínal akvizici společnosti Occidental Anadarko Petroleum v roce 2019, kdy se společnost dohodla na koupi svého konkurenta za 57 miliard USD. USD a zaplatila 78 % hodnoty vlastního kapitálu v hotovosti, přičemž většina této částky pocházela z nového dluhu. To vedlo k vydání 10 miliard dolarů v preferenčním kapitálu společnosti Berkshire Hathaway Warrena Buffetta.
Bohužel dohoda zatížená dluhy málem vedla k pádu společnosti Occidental Petroleum po propadu cen ropy v následujícím roce, který byl způsoben především pandemií koronaviru. Společnost se také zapletla do problémů s regulací a zároveň prodala některá svá aktiva, což vyvolalo další tlak na její rozvahu. Nakonec se však společnosti Occidental Petroleum podařilo prodat dostatek aktiv, aby zůstala životaschopná až do oživení cen ropy.
Ve snaze vyhnout se opakování této chyby si společnost Occidental Petroleum stanovila cíl splatit alespoň 4,5 miliardy USD dluhu do 12 měsíců od dokončení transakce se společností CrownRock. Tento cíl měl být splněn pomocí přebytečného volného peněžního toku a výnosů z prodeje aktiv. Společnost si stanovila cíl prodat aktiva v hodnotě 4,5 až 6 miliard USD jako způsob, jak posílit svůj finanční základ.
S generální ředitelkou Vicki Hollubovou v čele společnost Occidental Petroleum okamžitě zahájila svůj plán. V nedávném konferenčním hovoru k výsledkům za třetí čtvrtletí se generální ředitelka podělila o aktuální informace o pokroku ve snižování dluhu. Společnosti se během třetího čtvrtletí podařilo splatit dluh ve výši 4 miliard dolarů, což představuje téměř 90 % jejích nedávných závazků, a podařilo se jí to během dvou měsíců od uzavření transakce s CrownRock.
Společnost Occidental Petroleum obratně využila vyšších cen ropy z počátku roku k akumulaci hotovosti, když překonávala zpoždění při dokončování transakce se společností CrownRock. Rovněž aktivně prodala některá nepředmětná aktiva, což vedlo k výraznému splacení dluhu v poměrně krátké době.
Ačkoli společnost dosáhla velké části svého původního cíle, jejím střednědobým cílem je snížit dluh na 15 miliard USD. Tento cíl je značný, uvážíme-li, že na konci třetího čtvrtletí činil dluh společnosti 26,6 miliardy USD, včetně 1,2 miliardy USD běžných splatností splatných v následujícím roce. Společnost má také téměř 8,3 miliardy USD prioritních akcií vlastněných společností Berkshire, které bude muset nakonec odkoupit.
Stojí za zmínku, že ačkoli společnost Occidental Petroleum téměř dosáhla svého původního cíle snížení dluhu, čímž drasticky snížila tlak na svou rozvahu, stále ještě zbývá překonat značný prostor, pokud chce dosáhnout optimální kapitálové struktury. Tento proces snižování dluhu bude v blízké budoucnosti působit jako protivítr pro peněžní výnosy.
Proto by investoři, kteří hledají finančně silnou ropnou akcii, která je schopna obratně vracet akcionářům značnou hotovost, mohli zvážit možnosti jako Exxon nebo Chevron. Occidental Petroleum se však jeví jako atraktivní možnost pro ty, kteří hledají ropné akcie s významným potenciálem růstu. Neustálé snižování dluhu společnosti pravděpodobně povede k růstu ceny akcií, protože hodnota přejde od věřitelů k držitelům akcií.
