Článek
Vojenské údery USA a Izraele na Írán pravděpodobně znovu rozproudí tradiční scénář: růst obranných akcií při eskalaci napětí. Investoři historicky reagují na geopolitické konflikty nákupem zbrojařských titulů a po uklidnění situace část zisků mizí.
Tentokrát se však pod povrchem odehrává něco zásadnějšího. Obranný průmysl se postupně mění z cyklického „válečného obchodu“ na model s dlouhodobými, opakujícími se příjmy, které připomínají předplatné.
Moderní zbraňové systémy totiž nejsou jednorázovým nákupem. Jakmile stát pořídí stíhačky, raketové systémy nebo námořní platformy, zavazuje se k desetiletím provozu, údržby, modernizací a softwarových aktualizací. Podle údajů amerického vládního kontrolního úřadu mohou provozní a podpůrné náklady tvořit až 70 % celkových životních nákladů velkého zbraňového systému.
To znamená, že výrobce platformy zůstává dlouhodobě zapojen do jejího provozu. Každý nově dodaný kus rozšiřuje „instalovanou základnu“, která generuje příjmy z náhradních dílů, servisu, modernizací a integrací systémů.
Tento model je dobře vidět u společnosti Lockheed Martin. Program F-35 tvořil v roce 2024 přibližně 26 % tržeb firmy a zahrnuje nejen vývoj a výrobu, ale i údržbu a logistiku. Na konci roku 2025 vykázala firma rekordní backlog ve výši 194 miliard dolarů, což zajišťuje vysokou viditelnost budoucích tržeb.
Podobně funguje i RTX, která kombinuje obranné systémy s rozsáhlým portfoliem leteckých komponentů. Její backlog se blíží 268 miliardám dolarů. Komerční aftermarket u letectví se chová téměř jako anuita – příjmy jsou navázány na letové hodiny a servisní cykly.
Northrop Grumman těží z dlouhodobé modernizace pokročilých systémů, včetně stealth letadel, senzorů a vesmírných technologií. Firma zakončila rok 2025 s backlogem téměř 96 miliard dolarů. Modernizace a integrace systémů vytvářejí dlouhý oblouk příjmů, který přesahuje jednotlivé konflikty.
Stále větší roli navíc hraje digitální vrstva obrany. Pentagon rozšiřuje cloudové a softwarové kontrakty, například v rámci programu Joint Warfighting Cloud Capability. Společnosti jako Palantir Technologies poskytují analytické a AI systémy prostřednictvím víceletých vládních kontraktů, které se strukturou blíží předplatnému.
Zásadní otázkou je, zda trh tuto strukturální změnu dostatečně oceňuje. Obranné firmy jsou často hodnoceny jako cyklické průmyslové podniky, jejichž výkonnost závisí primárně na nových zakázkách a geopolitickém napětí. Pokud však roste podíl servisních, modernizačních a softwarových příjmů, profil rizika se postupně mění.
Stabilnější cash flow, dlouhodobé kontrakty a vysoké bariéry vstupu mohou vést k vyšší předvídatelnosti výsledků. A trhy obvykle oceňují předvídatelnost vyššími násobky.
Krátkodobě tak mohou americké údery na Írán vyvolat tradiční růst obranných titulů. Dlouhodobý investiční příběh je však méně o konkrétním konfliktu a více o instalované základně technologií, které vyžadují trvalé financování.
