Článek
Vstoupí Starlink na burzu dřív než SpaceX? Co by investoři měli vědět
Ať už v investování nebo v životě obecně, lidé často touží po tom, co nemohou mít. V případě akcií to platí dvojnásob – drobní investoři často sní o tom, že by mohli vlastnit podíly ve vysoce medializovaných startupech. Bohužel, tyto investiční příležitosti bývají běžně dostupné pouze pro fondy rizikového kapitálu, private equity nebo akreditované investory.
Jedním z nejsledovanějších startupů současnosti je SpaceX, vesmírná společnost vedená šéfem Tesly Elonem Muskem. Podle posledních odhadů má SpaceX hodnotu až 350 miliard dolarů, což z ní činí nejcennější soukromou technologickou firmu na světě.
Vedle vesmírných raket ale SpaceX nabízí i internetové připojení přes satelity, a to prostřednictvím své dceřiné společnosti Starlink. V posledních letech se popularita Starlinku natolik zvýšila, že se začalo spekulovat o jeho samostatném vstupu na burzu. Jenže když je Starlink součástí širšího ekosystému SpaceX, jak by takové IPO vůbec mohlo vypadat?
Pojďme se podívat na možnosti, jak by se IPO Starlinku mohlo technicky uskutečnit – a proč by to pro SpaceX mohlo být velmi chytré rozhodnutí.
SpaceX, Starlink a malí investoři: Složitá, ale možná rovnice
Drobní investoři si často neuvědomují, že pokud koupí akcie diverzifikované společnosti, získávají tím vlastnictví i v jejích jednotlivých částech. Například pokud vás zajímá autonomní řízení a chcete investovat do Waymo, stačí koupit akcie Alphabetu – Waymo je jeho součástí, stejně jako Google, YouTube nebo Google Cloud.
Podobně, kdyby šla celá SpaceX na burzu, investoři by získali přístup nejen ke kosmickému vývoji, ale i ke službě Starlink.
Ale co kdyby na burzu šel pouze Starlink? Existuje několik variant, jak by to mohlo vypadat.
Jednou z možností je částečné oddělení Starlinku jako samostatné právnické osoby a následná nabídka určitého podílu investorům prostřednictvím IPO. Zajímavější strukturou by ale mohlo být vytvoření „tracking stocku“ – akcie, která by sledovala výkonnost pouze Starlinku, i když by zůstal součástí celého holdingu SpaceX.
Pointa je jasná: vydělit Starlink a uvést ho samostatně na burzu je možné, ale znamená to komplikace a nutnost kreativního přístupu ke struktuře celé transakce.
Má IPO Starlinku pro SpaceX vůbec smysl?
Jedním z největších benefitů by bylo to, že investoři by si mohli vybrat, do jaké části podnikání chtějí vložit své peníze. Jinými slovy, samostatné akcie Starlinku by nabízely přístup k předplatitelské firmě s opakovanými příjmy, zatímco SpaceX by zůstala jako rizikovější, vývojově náročná aerospace společnost.
Jelikož je SpaceX stále soukromá společnost, není povinna zveřejňovat své finanční výsledky. Víme ale, že vývoj raket je mimořádně drahý, náročný a nepravidelný. Zisky nejsou lineární, investice do výzkumu a výroby jsou obrovské.
Naopak Starlink je podle analýzy Payload Space největším zdrojem příjmů v celém impériu SpaceX. A většina těchto příjmů plyne z předplatitelských služeb, což je ideální model pro předvídatelné cash flow.
Zároveň ale neznáme úplně přesná čísla – provozování sítě satelitů je drahé a ziskovost zatím není zcela jasná. Některé analýzy tvrdí, že kvůli vysokým nákladům zatím Starlink sám o sobě ziskový není. Na druhé straně předplatné a masová adopce mohou tyto náklady dlouhodobě pokrýt.
Co by to přineslo?
IPO Starlinku by mohlo přinést čerstvé peníze pro mateřskou SpaceX, aniž by ztratila kontrolu nad Starlinkem. Jinými slovy – SpaceX by si ponechala rozhodovací pravomoc, ale získala by kapitál, který může použít na raketový vývoj.
To by umožnilo ještě agresivnější expanzi, zejména v konkurenci s firmami jako Blue Origin nebo Rocket Lab.
Pokud vezmeme v úvahu rychlý růst Starlinku, zájem investorů o předplatitelské modely a Muskovo mistrovství v budování tržní hodnoty, vypadá to, že samostatné IPO Starlinku je logickým a výhodným krokem.
A jak říkají někteří insideři – mělo by k tomu dojít spíš dřív než později.
