Článek
Akcie společnosti Walmart patří v posledních letech mezi nejvýkonnější tituly v maloobchodním sektoru. Jen za posledních 12 měsíců si připsaly více než 40 %, což odráží důvěru investorů v transformaci společnosti směrem k modernějšímu a ziskovějšímu obchodnímu modelu. Přesto však vyvstává zásadní otázka: je Walmart stále atraktivní investicí, nebo už trh započítal veškerý jeho potenciál?
Nejnovější kvartální výsledky ukázaly, že společnost funguje na velmi vysoké úrovni. Tržby ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí vzrostly meziročně o 5,6 % na 190,7 miliardy dolarů, zatímco srovnatelné prodeje v USA (bez pohonných hmot) posílily o 4,6 %. To potvrzuje, že Walmart nejen drží krok s konkurencí, ale dokonce zvyšuje svůj podíl na trhu.
Pozitivní signál přichází i ze strany zákaznické aktivity. Počet transakcí v USA vzrostl o 2,6 %, což ukazuje na rostoucí návštěvnost prodejen a silnou poptávku. Ještě důležitější však je, jak se mění struktura příjmů společnosti.
Walmart totiž postupně přechází na model s vyšší marží. Digitální prodeje vzrostly o 24 % a nyní tvoří téměř čtvrtinu celkových tržeb. Klíčovou roli zde hraje zrychlené doručování z prodejen, které meziročně vyskočilo o 50 %.
Vedle e-commerce roste také reklamní segment, který globálně posílil o 37 %, a členské programy, kde příjmy ze členských poplatků vzrostly o 15,1 %. Tyto segmenty mají výrazně vyšší marže než tradiční prodej potravin, což se pozitivně promítá do celkové ziskovosti.
Provozní zisk očištěný o měnové vlivy vzrostl o 10,5 %, tedy rychleji než samotné tržby. To je pro investory velmi důležitý signál, protože ukazuje na zlepšující se efektivitu a kvalitu příjmů.
Přes tyto silné výsledky však přichází první varování. Vedení společnosti zůstává ve výhledu opatrné. Pro fiskální rok 2027 očekává růst tržeb pouze mezi 3,5 % a 4,5 %, což znamená zpomalení oproti aktuálnímu tempu.
Podobně zdrženlivý je i výhled zisku. Upravený zisk na akcii by se měl pohybovat mezi 2,75 a 2,85 dolaru, což odpovídá růstu kolem 6 %. To je výrazně méně, než by odpovídalo současnému nadšení investorů.
Právě zde se dostáváme k největšímu problému – ocenění. Akcie Walmartu se aktuálně obchodují přibližně za 46násobek zisku. To je velmi vysoká hodnota pro zavedenou maloobchodní společnost.
Takové ocenění znamená, že trh očekává téměř bezchybný výkon po mnoho let. Jakýkoli náznak zpomalení, slabší spotřebitelské poptávky nebo problémů v transformaci by mohl vést k poklesu akcie.
Na druhou stranu je třeba uznat, že Walmart generuje silné cash flow. V minulém roce vytvořil téměř 15 miliard dolarů volného cash flow, což mu umožňuje investovat do růstu i vyplácet dividendu.
Z pohledu dlouhodobého investora tak Walmart zůstává kvalitní společností s pevnou pozicí na trhu. Pro nové investice však může být vhodnější počkat na případnou korekci, která by nabídla atraktivnější vstupní cenu.
