Článek
Letošní rok začal pro drahé kovy naprosto fenomenálně. Fyzické zlato i stříbro se na počátku roku dokázaly vyhoupnout na svá historická maxima a investoři oslavovali rekordní zisky. V posledních týdnech ovšem toto prvotní nadšení velmi výrazně ochladlo a celým trhem s bezpečnými přístavy se prohnala masivní vlna nekompromisních výprodejů. Zlato, které si ještě nedávno komfortně drželo svou cenu vysoko nad ohromující hranicí 5 000 dolarů za unci, se dnes obchoduje za podstatně skromnějších zhruba 4 600 dolarů. Ještě brutálnějším způsobem ovšem krvácelo stříbro. To se z oslnivých maxim na úrovni přes 120 dolarů za unci zřítilo a aktuálně se pohybuje hluboko pod hranicí 74 dolarů. Tato vysoká volatilita logicky vyvolává mezi investory paniku, ale zároveň přináší zásadní otázku: Který z těchto dvou kovů má v současnosti největší šanci na brzký a razantní cenový odraz?
Nákup drahých kovů představuje tradiční ochranný manévr, ke kterému se drobní střadatelé i velké fondy uchylují vždy, když začnou pochybovat o celkovém zdraví akciových trhů a globální ekonomiky. Dnes už navíc vůbec není nutné složitě a nákladně nakupovat a skladovat fyzické zlaté či stříbrné slitky. Na burze jsou běžně k dispozici vysoce likvidní veřejně obchodované fondy (ETF). Pro zlato je jasnou volbou masivní SPDR Gold Shares (pod symbolem GLD), zatímco iShares Silver Trust (pod symbolem SLV) zprostředkovává dokonalou a přesnou expozici přímo vůči trhu se stříbrem.
Pokud se podíváme na aktuální burzovní data, zjistíme, že fond GLD se momentálně po drobném růstu o 3,79% obchoduje za cenu 430,29 dolarů za akcii. V rámci letošního mimořádně turbulentního obchodního roku prošel tento zlatý fond širokým cenovým pásmem, jehož 52týdenní dno se nacházelo na hodnotě 272,58 dolarů a naopak roční maximum leželo až u hranice 509,70 dolarů. Současný denní objem obchodování v objemu 14 milionů zobchodovaných kusů jasně ukazuje stabilní zájem trhu. Na druhé straně barikády stojí stříbrný fond SLV. Jeho akcie se aktuálně po solidním oživení o 7,27% vyšplhaly na cenu 68,14 dolarů. Stříbrný fond byl letos ještě podstatně divočejší – jeho 52týdenní cenové rozpětí se dramaticky rozprostírá od pouhých 26,57 dolarů až k neuvěřitelným 109,83 dolarům, což podtrhuje i masivní průměrný denní objem čítající zhruba 103 milionů akcií. Z čistě historického ročního pohledu je stříbrný fond bezesporu větším trhákem, protože za poslední rok investorům doručil zhodnocení o pohádkových 116%, čímž s obrovským předstihem překonal 47% zhodnocení fondu zaměřeného na zlato.
Určit, který drahý kov může z těchto poměrně vyčerpaných pozic nyní začít opět významně růst, nemusí být na první pohled vůbec jednoduché. Finanční experti však v takových momentech vždy velmi pečlivě sledují takzvaný poměr zlata a stříbra (gold-silver ratio). Zlato se zkrátka na globálním trhu vždy obchoduje za mnohem vyšší a stabilnější cenu než spotřební stříbro. Poměr mezi těmito dvěma kovy tak dokonale určuje, kolik reálných uncí levnějšího stříbra byste přesně potřebovali na nákup jedné jediné unce žlutého kovu. V současné chvíli se tento důležitý index nachází přesně na hodnotě 62. Pro kontext je ale nutné připomenout, že ještě v lednu, v době enormního a rychlého růstu cen stříbra, se tento klíčový indikátor pomalu a nebezpečně blížil k extrémní hranici 40.
Z historického hlediska existuje jedno naprosto jasné a železné tržní pravidlo: v obdobích silných ekonomických otřesů, prudkých recesí nebo nečekaných finančních krizí se tento klíčový poměr obvykle velmi razantně zvyšuje ve prospěch bezpečnějšího zlata. Během paniky kolem pandemie nemoci COVID-19 v roce 2020 tento poměr okamžitě a bez varování vyletěl dokonce nad 110. Během následného drtivého krachu na globálních akciových trzích v roce 2022 prudce vyskočil na hodnotu 95. A nezapomeňme na neslavnou dobu takzvané Velké recese v roce 2008, kdy tento ostře sledovaný ukazatel pohodlně dosahoval hodnot okolo 80. Za zcela normálních a klidných ekonomických okolností se ovšem v dlouhodobém horizontu pohybuje pouze v koridoru mezi 40 a 60.
Tato nezpochybnitelná historická tržní data napovídají vcelku jasný příběh. Současný poměr 62 by mohl na první pohled naznačovat, že jsou k sobě dnes oba tyto fyzické kovy po nedávných obřích propadech naceněny vcelku adekvátně. Ale tady do hry nekompromisně vstupuje makroekonomická rovnice. Pokud se v následujících měsících dostane reálná globální ekonomika do větších problémů, firmy začnou hromadně propouštět a inflační tlaky opět nečekaně zesílí, je naprosto jasné, že to bude právě zlato, které poletí nahoru s daleko větší jistotou.
Položme si tedy jasnou otázku: Měli byste si v těchto napjatých dnech do svého osobního portfolia pořídit raději zlato nebo spíše volatilnější stříbro? Odpověď závisí na vaší snášenlivosti vůči tvrdému riziku. Ceny zlata a stříbra vykazují od počátku tohoto roku obrovskou nestabilitu, a jak už někteří analytici poměrně trefně a odvážně poznamenali, staly se z nich tak trochu rizikové meme-investice moderní doby. Pouhé držení malých pozic ve fondech typu GLD nebo SLV vám sice s naprostou jistotou pomůže portfolio žádoucím způsobem diverzifikovat, nicméně slepý nákup na těchto vysoce rozkolísaných úrovních vás před celkovým pádem trhu nemusí ihned zcela spolehlivě ochránit.
Pokud vás ale osobně v současnosti drží bdělé po nocích přicházející strach z možného zhoršení ekonomiky, strmých propadů výnosů amerických dluhopisů nebo plošných tržních turbulencí, konzervativnější a osvědčený fond GLD je z hlediska ochrany vaší rodinné hotovosti mnohem smysluplnější a chytřejší volbou než stříbrný SLV. Zlato totiž celosvětově slouží jako to nejdůvěryhodnější záchranné útočiště již od počátku civilizace. Pokud nás opravdu brzy čeká ekonomicky složitější období plné šoků, právě mírně zvýšený poměr zlata vůči stříbru napovídá, že žlutý kov v sobě dnes skrývá mnohem masivnější, hmatatelnější a bezpečnější potenciál k drtivému odrazu a k růstu, který by neměl uniknout vaší investorské pozornosti.
