Článek
Máte globální akciový fond, americké ETF a k tomu něco zaměřeného na technologie. Tři produkty, možná tři správce. Na první pohled rozumné rozložení peněz.
Jenže uvnitř všech tří může být stejná společnost. Nvidia.
To samo o sobě není chyba. Problém nastává, pokud investor netuší, jak velká část jeho majetku na jedné firmě ve skutečnosti závisí.
Aktuální změna vedení Nvidie je dobrou příležitostí tuto otázku otevřít. Společnost 12. listopadu oznámila rezignaci spoluzakladatele Jensena Huanga na funkci generálního ředitele i člena představenstva. Dočasným vedením pověřila finanční ředitelku Colette Kress. Změnu potvrzuje také podání americké Komisi pro cenné papíry.
Jako investičního analytika mě zajímá, co tato zpráva znamená pro člověka, který by na otázku, zda vlastní Nvidii, odpověděl: „Ne, já mám jen fondy.“
...
Jedna společnost za několika názvy
Zastoupení Nvidie v širokých fondech není teoretická možnost.
Například iShares Core MSCI World UCITS ETF uváděl k 16. říjnu 2026 podíl Nvidie 5,42 procenta. U amerického Vanguard S&P 500 ETF činil podle přehledu k 30. září její podíl 8,4 procenta. Jde o údaje z různých dnů, které se průběžně mění. Ukazují však přítomnost stejné firmy ve dvou odlišně zaměřených fondech.
Globální fond a americký fond se tedy mohou významně překrývat. Přidáním technologického fondu lze některé stejné společnosti ještě posílit.
Investor tím může vědomě sázet na americké technologie. Neměl by ale takové portfolio považovat za rovnoměrně rozdělené jen proto, že má ve výpisu více řádků.
Počet produktů nám neřekne, kolik různých rizik skutečně držíme.
...
Kolik Nvidie může být v milionu korun
Představme si modelové portfolio za milion korun. Následující váhy jsou zvolené pro ilustraci. Nejde o popis konkrétních fondů ani doporučené rozložení investic.
InvesticeVložená částkaPředpokládaný podíl NvidieNepřímá investice do NvidieGlobální akciový fond500 000 Kč5 %25 000 KčFond amerických akcií300 000 Kč8 %24 000 KčTechnologický fond200 000 Kč15 %30 000 KčCelkem1 000 000 Kč7,9 % portfolia79 000 Kč
Majitel nikdy přímo nekoupil akcie Nvidie. Přesto do ní prostřednictvím fondů směřuje 79 tisíc korun.
Pokud by samotná akcie klesla o 20 procent a všechny ostatní pozice i měnové kurzy zůstaly beze změny, přímý dopad na modelové portfolio by byl 15 800 korun, tedy pokles o 1,58 procenta.
To je podstatný rozdíl. Dvacetiprocentní propad jedné akcie neznamená dvacetiprocentní propad celého fondu nebo portfolia.
Model zároveň ukazuje hranici ochrany. Fond rozkládá jednotlivé firemní riziko mezi více pozic, ale nezruší ho úplně.
...
Co když znejistí celý technologický sektor?
Předchozí propočet izoloval jedinou akcii. Na trhu se však ostatní ceny nemusejí zastavit.
Pokud událost investory přiměje přehodnotit očekávání kolem umělé inteligence, může se změnit ocenění dalších společností. Technologický fond potom nemusí klesat jen kvůli své pozici v Nvidii.
Neříkám, že takový vývoj nastane. Je to scénář, který při posuzování rizika nelze vynechat.
U českého investora navíc může výsledek ovlivnit kurz koruny. U měnově nezajištěné dolarové investice může oslabení dolaru korunovou ztrátu prohloubit, jeho posílení ji naopak tlumit. Samotná měna, ve které se ETF obchoduje na burze, přitom neříká, zda má investor měnové riziko zajištěné.
Při kontrole portfolia bych proto zjišťoval také souhrnný podíl technologií, amerického trhu a měnovou expozici.
...
Odchod zakladatele není hotová analýza firmy
U společnosti spojené se silným zakladatelem je změna vedení relevantní. Vyvolává otázky ohledně nástupnictví, řízení a pokračování strategie.
Z personální zprávy ale nelze automaticky vypočítat budoucí tržby, zisk ani přiměřenou cenu akcie. Firma má zaměstnance, technologie, zákazníky a smlouvy. Je potřeba zkoumat, zda a jak se změna vedení promítne právě do nich.
Stejně slabé by bylo událost úplně ignorovat jen proto, že společnost dosud rostla.
Můj přístup by začínal oddělením dvou věcí: co se prokazatelně změnilo ve firmě a co se změnilo v očekáváních investorů. Cena akcie může reagovat na obojí.
Tento článek neposuzuje, zda je Nvidia levná nebo drahá. Ukazuje, jak se konkrétní firemní událost může dostat do portfolia člověka, který její akcie přímo nenakupoval.
...
Více fondů může mít dobrý důvod
Překrývání není automaticky argumentem proti kombinování fondů. Někdo chce vedle globálního základu záměrně zvýšit podíl amerických společností nebo technologií.
To je rozhodnutí, které lze popsat, spočítat a průběžně kontrolovat.
Za problém považuji situaci, kdy investor přidává další produkty v domnění, že pokaždé získává zcela novou investici. Ve skutečnosti může opakovaně navyšovat stejné pozice.
Při kontrole bych proto chtěl znát největší společnosti napříč celým portfoliem. Nestačí seznam deseti největších pozic v každém fondu zvlášť. Jejich váhy je potřeba přepočítat podle částky vložené do jednotlivých fondů a následně sečíst.
Teprve pak zjistíme, jestli skutečné rozložení odpovídá tomu, co investor zamýšlel.
...
Co bych si z aktuální zprávy odnesl
Odchod šéfa velké firmy není sám o sobě pokynem k okamžitému obchodu. Připomíná však, že i široké fondy obsahují konkrétní společnosti a konkrétní rizika.
U modelového milionového portfolia jsme našli 79 tisíc korun navázaných na jednu akcii. Pro někoho přijatelný a vědomý podíl. Pro jiného překvapení, které by chtěl řešit už při sestavování portfolia.
Riziko se obtížně řídí, pokud o něm nevíme.
Nejdůležitější otázka proto podle mě zní: když se objeví zásadní zpráva o jedné firmě, dokážu zjistit, kolik mých peněz se skutečně týká?
...
Zdroje:
.
Disclaimer: Tento článek slouží pouze k informačním a vzdělávacím účelům. Nejedná se o investiční doporučení, právní ani daňové poradenství. Každý investor by měl před učiněním investičního rozhodnutí zvážit svou vlastní finanční situaci, investiční cíle a případně konzultovat své kroky s odborníkem. Investice do kryptoměn a finančních trhů jsou rizikové a jejich hodnota může kolísat. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků.
