Článek
Pohled na červená čísla v investičním portfoliu vyvolává přirozený stres. Lidský mozek je evolučně nastaven k tomu, aby se vyhýbal nebezpečí, a propad hodnoty majetku o 10 nebo 20 % zažíváme jako reálnou hrozbu.
Logickou obrannou reakcí je útěk do bezpečí – prodej aktiv a přesun prostředků do hotovosti nebo na spořicí účty.
Tato strategie přináší okamžitou psychologickou úlevu. Nominální hodnota na bankovním účtu totiž nikdy neklesá. Zůstatek 100 000 korun bude i zítra 100 000 korun. Tento pocit jistoty je však pouze dokonalou iluzí.
Když se svými známými rozebírám strukturu jejich portfolií, často narážíme na fundamentální omyl: záměnu nominální hodnoty peněz za jejich reálnou kupní sílu. Útěk před volatilitou na trzích vás sice ochrání před krátkodobými výkyvy, ale dlouhodobě vás odsuzuje ke stoprocentní jistotě reálné finanční ztráty.
Zrádná matematika nominální jistoty
Abychom pochopili, proč je hotovost z dlouhodobého hlediska toxickým aktivem, musíme se podívat na data. Hlavním nepřítelem úspor je inflace – tichý proces, který postupně ukrajuje z toho, co si za své peníze můžete reálně koupit.
Podle oficiálních dat Českého statistického úřadu (ČSÚ) ztratila česká koruna jen mezi lety 2000 a 2023 více než polovinu své kupní síly. Znamená to, že zboží, které stálo na přelomu milénia 1 000 Kč, dnes stojí více než dvojnásobek.
Tento jev se dá velmi srozumitelně popsat pomocí takzvaného Pravidla 72. Pokud číslo 72 vydělíte průměrnou roční mírou inflace, získáte počet let, za který se reálná hodnota vašich peněz sníží na polovinu.
- Při dlouhodobém cíli centrálních bank (inflace kolem 2 %) se vaše kupní síla rozpůlí za 36 let.
- Při průměrné inflaci 5 % se hodnota peněz z poloviny vypaří už za 14,4 roku.
Držení hotovosti se chová jako děravý kbelík. Voda (kupní síla) z něj pomalu odtéká. Pokud kbelík nedoplňujete výnosem, který inflaci překonává, klesá váš reálný majetek k nule. Získáváte sice jistotu, že se hodnota na výpisu z účtu nesníží, ale reálně chudnete.
Volatilita není synonymem pro riziko
Základní problém přístupu mnoha drobných investorů spočívá v nepochopení toho, co představuje skutečné riziko. Běžně se pojem „riziko“ používá pro označení volatility – tedy jak moc cena aktiva v čase kolísá. Akcie jsou vnímány jako rizikové, protože index S&P 500 může během jednoho roku klesnout o 20 %.
Skutečné riziko pro dlouhodobého investora ale nevypadá jako dočasný cenový propad. Skutečné riziko je trvalá ztráta kapitálu nebo nesplnění finančních cílů (například kvůli znehodnocení peněz inflací).
Když se podíváme na historická data profesora Aswatha Damodarana z NYU Stern, zjistíme zajímavou dynamiku amerického akciového trhu. V ročním horizontu je trh značně nepředvídatelný a kolísá.
Jakmile ale investiční horizont prodloužíme na 10, 15 nebo 20 let, pravděpodobnost ztráty se limitně blíží nule a výnosy spolehlivě překonávají historickou míru inflace.
Volatilita akciového trhu je jednoduše vstupenka, kterou musíte zaplatit za dlouhodobý růst vašeho majetku. Není to chyba systému, je to jeho základní vlastnost. Trh vás odměňuje prémií právě za to, že dokážete krátkodobé výkyvy snést, aniž byste v panice prodávali.
Hotovost versus americké akcie (příklad ztráty kupní síly)
Pro lepší představu si ukažme modelovou situaci. Jak by dopadla alokace 100 000 CZK (převedených pro jednoduchost do USD) po 20 letech, pokud započteme průměrnou 3% inflaci a průměrný reálný (o inflaci očištěný) růst akciového trhu o 6 % p.a.?
Srovnání hotovosti, běžného účtu a akcií
Z dat jasně vyplývá, že vyhnout se kolísání znamená zaplatit vysokou skrytou daň.
Jaké to má praktické implikace pro vaše portfolio?
Znamená to, že byste měli veškerou hotovost okamžitě poslat na trh a nechat běžný bankovní účet zet prázdnotou? V žádném případě. Hotovost má v osobních financích svou nezastupitelnou, ale striktně vymezenou roli.
Pro správné strategické uvažování doporučuji rozdělit majetek do dvou oddělených pomyslných obálek:
1. Pohotovostní rezerva a krátkodobé výdaje (zóna likvidity)
Zde má hotovost (nebo vysoce likvidní nástroje peněžního trhu, jako jsou repo fondy navázané na sazby ČNB) smysl. Jde o prostředky na pokrytí nečekaných životních situací (ztráta příjmu, oprava auta, nemoc) a výdaje plánované v horizontu 1 až 3 let.
Cílem těchto peněz není vydělávat. Jejich cílem je zajistit vám klidný spánek a poskytnout likviditu, abyste v případě krize nemuseli prodávat své dlouhodobé investice za nevýhodné ceny. Obvykle se doporučuje držet zde ekvivalent 3 až 6 měsíčních výdajů vaší domácnosti.
2. Budování majetku (zóna růstu)
Vše nad rámec pohotovostní rezervy představuje kapitál, který by měl pracovat. Jakmile máte peníze, které nebudete potřebovat 5, 10 nebo 20 let, ponechat je na běžném či spořicím účtu znamená dobrovolně pálit vlastní majetek.
Pokud investujete v těchto delších horizontech, vaše portfolio musí obsahovat produktivní aktiva – typicky široce diverzifikované akciové ETF, případně nemovitosti. Tato aktiva sice v krátkém období kolísají, ale dlouhodobě absorbují inflaci, protože firmy generují zisky a zvedají ceny svých produktů.
Pozor na časování trhu
Častou chybou, kterou u mnoha investorů vidím, je držení vysoké hotovosti ve chvíli, kdy čekají na „ten správný propad trhu“. Analyzovat tržní cykly a snažit se trefit dno je statisticky vysoce nevýhodný přístup.
Analýzy renomovaných institucí jako Bank of America či J.P. Morgan opakovaně prokazují, že chybět na trhu v několika málo dnech s největším růstem (které často následují bezprostředně po velkých propadech) drasticky snižuje celkový výnos portfolia.
Čas strávený na trhu (time in the market) poráží časování trhu (timing the market).
Shrnutí klíčových bodů a další kroky
Paradox bezpečných přístavů nás učí jedné klíčové lekci: ve světě financí nelze získat výnos bez podstoupení určité míry nejistoty. Snažit se eliminovat tržní kolísavost tím, že držíte pouze hotovost, jenom zamění dočasnou cenovou volatilitu za trvalou jistotu inflační ztráty.
Co to znamená pro vaše další kroky?
- Zkontrolujte své bankovní účty: Jaké procento vašeho celkového čistého majetku aktuálně leží ladem v hotovosti nebo na účtech s úrokem hluboko pod mírou inflace?
- Přenastavte vnímání rizika: Přestaňte se bát dočasných poklesů v portfoliu. Berte je jako standardní provozní náklad dlouhodobého investování.
- Oddělte likviditu od investic: Udržujte zdravou pohotovostní rezervu, ale nedovolte strachu, aby paralyzoval vaše dlouhodobé prostředky.
Pokud vaše úspory v bance překračují vaše reálné krátkodobé potřeby, platíte za svůj pocit bezpečí zbytečně vysokou daň.
Zvažte část této hotovosti postupně (pravidelná investice) zapojit do diverzifikovaného investičního portfolia.
P.S.
Díky, že jste dočetli až sem. Možná se teď na peníze ležící v bance podíváte trochu jinak. Hotovost je skvělá pro rezervu, nečekané výdaje a klidný spánek. Pro dlouhodobé budování majetku ale sama o sobě nestačí, protože inflace pracuje každý rok bez ohledu na to, jestli se trhy zelenají, nebo červenají. Pokud vás baví texty, které nepřikazují slepě riskovat, ale pomáhají lépe rozlišovat mezi krátkodobým strachem a skutečným dlouhodobým rizikem, budu moc vděčný za vaši podporu. Díky ní mohu dál připravovat obsah, který pomáhá investorům dělat klidnější a racionálnější rozhodnutí.
