Článek
Ve finančním světě přitahuje pozornost rychlý a silný růst současného býčího trhu. S blížícím se dvouletým obdobím investoři zvažují, zda nezačíná ztrácet dech. Od 12. října 2022 zaznamenal index S&P 500 během těchto dvou let impozantní vzestup o 62,7 %, přičemž historického maxima dosáhl letos v lednu, 15 měsíců po nejnižším bodě medvědího trhu. Od té doby pokračuje v tomto rychlém vzestupu.
Přehled historických trendů může poskytnout neocenitelný vhled do trajektorie současného býčího trhu a do úrovně, na které mohou investoři očekávat růst akcií. Z historie býčích trhů od druhé světové války vyplývá, že za průměr se považuje dvouletý růst o 62,7 %. Tento průměr však výrazně zvyšují poslední býčí trhy začínající v letech 2009 a 2020. Během prvních 24 měsíců po nadiru v roce 2009 se index téměř zdvojnásobil. Podobně od minima v roce 2020 zaznamenal index více než dvojnásobný růst vedoucí k vrcholu na začátku roku 2022.
Medián růstu během prvních dvou let býčího trhu je o něco nižší a činí přibližně 58 %. Tento býčí trh představuje čtvrté nejrychlejší oživení od konce války. Ze tří, které předstihly náš současný býčí trh, pouze jeden – ten z roku 2009, přinesl index vyšší ve třetím roce.
U býčích trhů bývají zisky ve třetím roce obecně utlumené. Medián nárůstu vyplývajícího z dvouletého býčího období je minimální 2 %. Téměř v 50 % případů jsou výnosy záporné. Šance na dlouhověkost současného býčího trhu snižuje skutečnost, že jeho předcházející medvědí trh nebyl spojen s recesí. Když recese způsobí pokles cen akcií, obvykle se rychle zotaví. Zotavení po medvědích trzích, které nejsou poznamenány recesí, je však obvykle pomalejší.
Výzkum společností Charles Schwab a The Leuthold Group ukazuje, že býčí trh bez recese nabízí průměrný dvouletý výnos pouhých 40,5 %. Toto číslo zahrnuje i dvouletý výnos 7,5 % z roku 1947, tedy z období, které se vyznačovalo medvědím trhem vedeným recesí. Bez ohledu na to znamená současný býčí trh nejsilnější zotavení z nerecesního medvědího trhu od druhé světové války. Kromě toho býčí trhy následující po recesi přetrvávají v průměru 61 měsíců, zatímco býčí trhy bez recese trvají přibližně 33 měsíců. To by mohlo znamenat, že trh může během několika měsíců dosáhnout relativního maxima. V důsledku toho mohou být investoři brzy svědky návratu k průměru, přičemž budoucnost akciového trhu by se mohla podobat průměrným výnosům při vstupu do třetího roku býčího trhu.
Nicméně důvody k zachování optimismu přetrvávají. Navzdory hrozivým historickým průměrům vrhá komplexní analýza trhu a celé ekonomiky jasnější světlo. Obdobím, které připomíná dnešní trh, je polovina 90. let. V tomto období Federální rezervní systém úspěšně proplul „měkkým přistáním“, protože internetová revoluce vyvolala roky expanze. Nyní vyměňte slovo „internet“ za „umělou inteligenci“ a dnešní příběh odráží ten před 30 lety. Pro srovnání, v roce 1995, v pátém roce býčího trhu, dosáhl index S&P 500 výnosu 34 %.
Několik prvků svědčí pro to, že pokračující býčí trh se protáhne do třetího roku nebo ještě dále. Přestože v srpnu byla zveřejněna jedna nepříznivá zpráva o zaměstnanosti, zaměstnanost zůstává odolná. Plán Federálního rezervního systému na snížení úrokových sazeb v roce 2025 je dobrým znamením pro pokračující podporu trhu práce za předpokladu, že se znovu neobjeví vysoká inflace. Měkké přistání se zdá být stále dosažitelnější.
Hlavním motorem býčího trhu jsou velké technologické společnosti, tedy ty, které výrazně investují do umělé inteligence. Náznaky však naznačují, že se výkonnost trhu vyvíjí. Defenzivní sektory, jako jsou veřejné služby a základní spotřební zboží, vykázaly ve druhém roce býčího trhu silnou výkonnost, protože úrokové sazby se stabilizovaly. Mezitím by zrychlující se nabídka peněz mohla v příštím roce napomoci širšímu oživení akcií se střední a malou tržní kapitalizací.
Rčení „býčí trhy neumírají stářím“ je všudypřítomné. Obvykle jeden nebo více katalyzátorů spustí následný medvědí trh. Tyto katalyzátory bývají výrazné a nepředvídatelné. Kdyby tomu bylo naopak, jejich dopad na trh by nebyl tak výrazný. Z toho vyplývá, že i když se výhled v současné době zdá být příznivý a není důvod opouštět optimismus, investoři by si měli zůstat vědomi toho, že nadcházející medvědí trh může čekat v záloze.
