Článek
Celní politika prezidenta Donalda Trumpa neustále podněcuje volatilitu na akciovém trhu a posouvá významné indexy jako S&P 500 a Nasdaq Composite do fáze korekce. Tato dramatická změna způsobila, že se investoři snaží pochopit důsledky probíhající obchodní války. Zatímco většina akcií zaznamenala v souvislosti s těmito zprávami výprodej, některé utrpěly těžší ránu. Jedním z takových subjektů je Amazon (AMZN -0,54 %), člen „velkolepé sedmičky“ a dominantní hráč v oblasti elektronického obchodu a cloud computingu, jehož akcie se od svého maxima propadly o více než 20 %.
Významný miliardář a podnikatel v oblasti technologií Mark Cuban, který je všeobecně známý díky své roli v populárním televizním pořadu a jako bývalý majitel týmu NBA Dallas Mavericks, nedávno upozornil na riziko společnosti Amazon uprostřed celního fiaska. Cuban využil platformu sociálních médií Bluesky, aby vyjádřil své obavy a předpověděl „ošklivý“ obrat pro Amazon kvůli současné celní situaci.
Klíčovou otázkou zde je, jak moc je Amazon náchylný k těmto celním opatřením zaváděným Trumpem? Abychom pochopili potenciální důsledky, pojďme se ponořit do toho, co by pro technologického giganta mohla znamenat vleklé obchodní válka.
Amazon sice úspěšně vybudoval rozsáhlé obchodní impérium, ale není chráněn před výkyvy hospodářského cyklu. Ve skutečnosti je tento maloobchodní Goliáš náchylnější k hospodářským poklesům než jeho protějšky jako Walmart nebo velkoobchod Costco. Důvodem je skutečnost, že lví podíl příjmů z elektronického obchodování Amazonu plyne z diskrečních produktů, jako jsou knihy, oblečení, doplňky a elektronika. Oproti tomu Walmart a Costco generují velkou část svých příjmů ze základního spotřebního zboží, jako jsou potraviny. Na straně Amazonu tvoří potraviny a podobné základní zboží pouze skromnou část jeho celkových příjmů.
Zranitelnost společnosti Amazon se týká i její služby cloud computingu, Amazon Web Services (AWS), která je pro společnost tradičně významným zdrojem příjmů. Trajektorie růstu AWS je vázána na expanzi a tvorbu podniků, což ji činí náchylnou k recesi. V důsledku toho by cla uvalená na Čínu mohla Amazonem otřást na dvou frontách. Zaprvé cla zvýší náklady maloobchodního prodejce a jeho prodejců na trhu na dovoz zboží z Číny. Za druhé, hospodářský pokles nebo recese ovlivní výdaje spotřebitelů i podniků, což způsobí vlnový efekt na všechny aspekty činnosti společnosti Amazon.
Během několika týdnů od vypuknutí obchodní války s Čínou předběžné důkazy naznačují, že nová cla již způsobují společnosti Amazon neklid. Kvůli novým dovozním daním byli prodejci třetích stran nuceni zvýšit náklady na dovoz z Číny. Společnost SmartScout, která poskytuje údaje o elektronickém obchodování, zjistila, že od 9. dubna došlo u 930 produktů, které sledovala v kategoriích jako oblečení, elektronika a hračky, k průměrnému zvýšení cen o 29 %. Společnost Amazon však tato zjištění zpochybnila a tvrdí, že ceny se zvýšily u méně než 1 % uvedených produktů.
Pokud údaje z průzkumu společnosti SmartScout obstojí, znamenají, že cla ohrožují obrovský segment tržeb Amazon Marketplace v hodnotě desítek miliard dolarů. Důvodem je skutečnost, že Čína je důležitým zdrojem pro několik kategorií produktů společnosti Amazon. Statistiky potvrzují, že téměř tři čtvrtiny příjmů z elektronického obchodování Amazonu pocházejí ze Severní Ameriky, což ukazuje velkou závislost společnosti na americkém trhu. Očekává se, že prodejci třetích stran, kteří se v současné době potýkají s cly, sníží své výdaje na reklamu na Amazonu, která je pro společnost významným zdrojem zisku.
Na pozadí těchto celních potíží má však Amazon i světlou stránku. Vzhledem k tomu, že lví podíl provozních příjmů pochází z tarifně imunního systému AWS, má společnost určitou ochranu proti dopadům cel. Nicméně ekonomická nejistota by mohla potenciálně zpomalit růst AWS, což je trend, který jsme pozorovali v roce 2022, kdy akciovým trhem otřásly obavy z hospodářského poklesu.
Je společnost Amazon ve svízelné situaci? Zdá se, že odpověď se přiklání k „ano“, pokud budou cla uvalená na Čínu přetrvávat. Nejvíce by mohl být zasažen Amazon a jeho prodejci třetích stran, a to vzhledem ke značnému působení společnosti a její rozsáhlé expozici vůči Číně. Pro investorskou komunitu však existuje jeden polehčující faktor: zdá se, že riziko, které se nad Amazonem vznáší, je již v cenách akcií zohledněno. V současné době jsou akcie Amazonu cenově dostupné jako nikdy předtím na bázi poměru ceny k zisku (P/E) a obchodují se za násobek pouhých 34, přičemž jejich přirážka k indexu S&P 500 je jen mírná.
Více světla do situace vnese nadcházející týden, kdy Amazon příští čtvrtek oznámí své výsledky za první čtvrtletí. Ačkoli je společnost nesporně citlivá na cla, její dlouhodobá konkurenční výhoda by měla zůstat silná bez ohledu na trajektorii obchodní politiky. Navzdory rozsahu současné ekonomické nejistoty je Amazon díky svému novému obchodnímu modelu a silnému postavení na trhu dostatečně odolný, aby zvládl příliv a odliv těchto neklidných časů.
