Článek
Pokles jako příležitost, ne hrozba
Akcie společnosti Berkshire Hathaway (BRK.B) klesly o přibližně 10 % poté, co Warren Buffett oznámil svůj plán odstoupit z funkce generálního ředitele. Přestože tento krok vzbuzuje mezi investory obavy, samotná firma zůstává extrémně silná. Buffett bude nadále působit jako předseda představenstva, zatímco jeho dlouholetý nástupce Greg Abel přebírá operativní vedení. A právě Abelova důkladná znalost firemního impéria zajišťuje kontinuitu a stabilitu.
Změna v čele firmy přišla ve chvíli, kdy trh preferuje rizikovější růstové akcie, jako je Nvidia nebo Microsoft, které dosahují historických maxim. Berkshire se oproti tomu jeví jako „nudná“ defenzivní volba. Jenže pro investory, kteří hledají dlouhodobě spolehlivé zhodnocení s minimální volatilitou, může být právě teď ten pravý čas k nákupu.
Silné základy a obrovská hotovost
Co Berkshire činí jedinečnou, je diverzifikované impérium vlastních podniků – od pojišťoven přes železnice a energetiku až po podíly v gigantických veřejně obchodovaných firmách. K tomu navíc firma drží rekordních 348 miliard USD v hotovosti a peněžních ekvivalentech. Tato „munice“ dává novému vedení obrovský manévrovací prostor – ať už půjde o akvizice, zpětné odkupy, nebo dokonce případné dividendy.
Buffett vždy tvrdil, že preferuje reinvestici kapitálu před výplatou dividend. Ale pokud bude Berkshire dál generovat desítky miliard v hotovosti a nebude schopná tuto sumu efektivně rozmístit, Greg Abel by mohl změnit kurz. Zavedení dividendy by přilákalo zcela nový typ investorů, aniž by narušilo stávající obchodní model.
Dlouhodobý potenciál růstu
Navzdory krátkodobému výkyvu má Berkshire potenciál k udržitelnému růstu provozního zisku. Hlavní motor? Pojišťovny s pozitivním „floatem“ a stabilními výnosy, podniky jako BNSF Railway nebo Berkshire Hathaway Energy, ale i podíly v Apple, Coca-Cole či American Express. Tyto firmy generují predikovatelné cash flow a zároveň zajišťují exponenciální zhodnocení v čase.
Investoři by neměli Berkshire hodnotit jako tradiční akcii. Jde spíše o komplexní holding, který je řízen konzervativně, ale s obrovským dlouhodobým výnosem. A právě přechod od Buffettova stylu k systematičtějšímu vedení by mohl přinést další stabilitu, aniž by se ztratila podstata Berkshire.
Buffettův odkaz žije dál
Dnešní Berkshire je výsledkem desetiletí disciplinovaného investování. I bez Buffetta v čele firma nadále těží z jeho filozofie: kupuj kvalitní aktiva za rozumnou cenu a drž je dlouhodobě. A Greg Abel je člověkem, který tuto filozofii plně sdílí.
Výprodej akcií po oznámení změny ve vedení je typickým příkladem iracionální reakce trhu na neklid. Ale investoři, kteří se dívají za horizont jednoho kvartálu, by měli vidět současný pokles jako příležitost k nákupu.
