Článek
Společnost Honeywell International (HON) se připravuje na rozdělení na tři samostatné společnosti, ale investory mohou akcie přitahovat z neznámého důvodu. Tato strategie přidání akcie do portfolia nespoléhá na to, čím je společnost v současnosti, ale na to, v co se přemění.
Restrukturalizační krok společnosti Honeywell by mohl připravit půdu pro rozšíření ocenění jejích jednotlivých částí, protože kombinovaná hodnota těchto samostatných jednotek by mohla být vyšší než současná hodnota připisovaná společnosti Honeywell jako jedinému konglomerátu. Trh by pak přehodnotil nově nezávislé podniky ve srovnání s jejich obdobnými podniky, čímž by se odstranila stávající „konglomerátní sleva“. Očekává se také, že toto rozdělení zvýší zisky jednotlivých společností, což zajistí, že tyto akcie budou mít potenciál růstu, i když jejich násobky ocenění zůstanou konstantní. Kromě toho mohou mít tyto společnosti díky tomuto potenciálnímu růstu zisků příležitost k expanzi ocenění.
Podrobná analýza ukazuje, že ačkoli se mohou podniky společnosti Honeywell v oblasti letectví a automatizace zdát ve srovnání s obdobnými podniky podhodnocené, nemusí mít nutně takovou tržní sílu. Společnost Honeywell Aerospace, navzdory svému silnému postavení v oblasti motorů pro proudová letadla, avioniky, pomocných pohonných jednotek a pohonných systémů, se nemůže srovnávat s vedoucí úlohou společnosti GE Aerospace v oblasti motorů pro dopravní letadla.
Podobně společnost Honeywell Automation, která integruje průmyslovou automatizaci s podniky zabývajícími se automatizací budov, konkuruje specializovaným subjektům zabývajícím se průmyslovou/procesní automatizací/softwarem, jako jsou Rockwell Automation nebo Emerson Electric, a specifickým korporacím zabývajícím se automatizací budov, jako je Johnson Controls. Nebude neočekávané, že v budoucnu dojde k dalšímu rozdělení podniků Honeywell Automation na průmyslovou automatizaci a automatizaci budov.
Reakce trhu na listopadovou výzvu společnosti Elliot Investment Management k rozdělení a odhalení plánu rozdělení na začátku února měly na cenu akcií společnosti Honeywell zanedbatelný dopad. Investoři, kteří doufali, že si trh náhle uvědomí podhodnocení akcií na základě součtu dílčích hodnot, by proto mohli být rozčarováni. Vzhledem k tomu, že divize pokročilých materiálů je na pokraji odštěpení, pozornost investorů by se měla přesunout na divize leteckého průmyslu a automatizace.
Elliot a vedení společnosti Honeywell zdůrazňují přesvědčivější argument: Současné obchodní jednotky společnosti Honeywell budou více růst, až se stanou samostatnými společnostmi. To by mohlo vést k výraznému zhodnocení zisků a expanzi ocenění. Tyto samostatné jednotky budou také lépe zaměřené a budou mít přístup ke kapitálu srovnatelný s obdobnými jednotkami v odvětví.
Společnost Honeywell Aerospace může významně těžit z agresivnějšího přístupu k fúzím a akvizicím s ohledem na prémii, kterou trh uplatňuje na letecké společnosti. Pro ilustraci, společnost Hexcel, zaměřená na pokročilé kompozitní materiály pro letectví a kosmonautiku, se svou tržní kapitalizací 5,4 miliardy USD je zdánlivě mimo dosah. Významné akvizice společnosti Honeywell se odehrály v odvětví Honeywell Automation, například koupě globálních přístupových řešení společnosti Carrier za 4,95 miliardy dolarů a transakce za 1,95 miliardy dolarů za společnost Air Products, která se zabývá technologiemi pro zpracování zkapalněného zemního plynu.
Konkurenti společnosti Honeywell Automation v oblasti průmyslové automatizace, jako je Emerson Electric, se prostřednictvím akvizic přetvořili na čistě automatizační společnosti se silnou pozicí na přilehlých trzích, jako je průmyslový software a automatizace testování a měření. Současně společnost Johnson Controls přebudovala svůj segment automatizace budov, aby využila eskalujícího růstu v oblasti automatizace a softwaru pro komerční a průmyslové budovy.
A konečně, důvodem k nákupu akcií společnosti Honeywell je příležitost zvýšit zisky rozdělením jejích divizí do cílených nezávislých firem a investováním do jejich tržních nik. Podniky, které odděluje, potřebují specifické investice, především proto, že softwarové a digitální prvky automatizace jsou na neustálém vzestupu. Investice potenciálně potřebují i podniky společnosti Honeywell v oblasti letectví a kosmonautiky.
Potenciál pro výrazný růst je přítomen, ale je pravděpodobnější, že bude vyplývat z šance na růst zisků než z předpokladu součtu jednotlivých částí. Pokud se investoři podívají za současnou tvář společnosti Honeywell, mohou odhalit významné přínosy v jejích budoucích vyhlídkách.
