Článek
Americké akciové trhy se nacházejí v prostředí, které na první pohled působí nejistě. Geopolitické napětí, kolísající ceny komodit a opatrnost investorů tlačily indexy v posledních týdnech spíše do defenzivy. Přesto se začíná formovat scénář, který by mohl vést k výraznému obratu. Podle stratéga Scotta Rubnera ze společnosti Citadel Securities může být právě duben obdobím, kdy se sentiment na trzích zásadně změní.
Klíčovým faktorem je extrémně negativní nastavení investorů. Data o pozicích ukazují, že trh je výrazně vychýlen směrem k pesimistickému výhledu. Takové prostředí historicky často vytváří podmínky pro opačný pohyb, protože i malé změny nálady mohou vyvolat výrazné nákupní vlny. Rubner proto upravil svůj výhled z neutrálního na takticky pozitivní.
Jedním z nejdůležitějších technických impulsů byl nedávný odliv přibližně 25 % expozice amerických opcí, což představuje objem kolem 5,8 bilionu dolarů. Tento proces vedl k mechanickým prodejům akcií, které tlačily trh dolů. Jakmile tento tlak odezní, může se situace rychle obrátit a vytvořit prostor pro růst.
Dalším významným faktorem jsou systematické investiční strategie, jako jsou CTA fondy, risk-parity portfolia nebo strategie řízené volatilitou. Tyto přístupy v posledních týdnech akcie prodávaly, což zesílilo pokles. Pokud se však trh začne stabilizovat nebo růst, tyto strategie se mohou přepnout do opačného režimu a začít nakupovat, čímž by pohyb ještě urychlily.
Specifickou roli hraje také nízká likvidita trhu. Aktuálně se nachází na velmi nízkých úrovních v rámci posledních dvou let. To znamená, že relativně malé objemy kapitálu mohou výrazněji ovlivnit ceny. Jinými slovy, návrat kupců na trh může mít nepřiměřeně silný dopad na růst akcií.
Na konci března se očekává ještě jeden technický faktor v podobě rebalancování penzijních fondů, které může krátkodobě vytvářet prodejní tlak na akcie. Tento efekt je však časově omezený a po jeho odeznění může dojít k návratu kapitálu zpět na akciové trhy.
Z dlouhodobějšího pohledu zůstává důležitý tok kapitálu. Letos již přiteklo do ETF fondů více než 500 miliard dolarů, což ukazuje na silný zájem investorů o akcie. Zajímavé je však to, že část prostředků odtéká z hlavních indexových ETF, což naznačuje přeskupování portfolií. Tento proces může paradoxně vytvořit nové nákupní příležitosti.
Rubner očekává, že se kapitál bude přesouvat zpět do kvalitních společností s robustními bilancemi. Zvláštní pozornost by měly získat technologické tituly známé jako „Magnificent Seven“, které historicky patří mezi hlavní tahouny trhu.
Významnou roli hraje také psychologie investorů. Ukazatel nálady AAII dosáhl nejnižších hodnot za poslední tři měsíce, což signalizuje výraznou skepsi. Takto nízká očekávání často vytvářejí prostor pro pozitivní překvapení.
Sezónnost navíc hraje ve prospěch růstu. Duben je historicky jedním z nejsilnějších měsíců pro index S&P 500, a to dlouhodobě. Kombinace sezónních faktorů, technických změn a potenciálního uklidnění geopolitické situace tak vytváří prostředí, které může být pro akcie příznivé.
Celkově se tedy rýsuje scénář, kdy by se trh mohl odrazit od současných úrovní. Klíčovým spouštěčem bude změna toku kapitálu a přepnutí investorů z defenzivního do aktivnějšího režimu. Pokud k tomu dojde, může být duben překvapivě silným měsícem pro akciové trhy.
