Článek
Americký akciový trh opět pokořil rekord – tentokrát nejde o indexy, ale o to, kolik jsou investoři ochotni zaplatit za každý dolar tržeb. Poměr ceny k tržbám (price-to-sales, P/S) pro index S&P 500 vystoupal na 3,19, což je historicky nejvyšší úroveň. Průměr za posledních deset let přitom činí 2,39. Rostoucí valuace vyvolávají obavy z přehřátého trhu, ale přesto existují společnosti, které si udržují zdravé poměry a přitom mají silný růstový potenciál.
Růst, ale za jakou cenu?
Zatímco býčí trh často přináší rekordy, pozorní investoři sledují, jak drahé akcie skutečně jsou. Nejnovější data ukazují, že:
- S&P 500 má dnes o 33 % vyšší P/S poměr než desetiletý průměr.
- Nejvíce přehřátým sektorem je informační technologie, kde je poměr 9,76 oproti desetiletému průměru 5,22, tedy nárůst o 87 %.
- Mezi tři největšími váhami indexu (Nvidia, Microsoft, Apple) se právě tyto firmy podílí na více než 21 % váhy S&P 500, což ovlivňuje celkovou valuaci.
Magnificent Seven: Většinou velmi drahé, ale s výjimkou
Z tzv. Magnificent Seven jen Tesla obchoduje pod svým desetiletým průměrem poměru P/S. Například:
- Meta má poměr 10,21 oproti průměru 7,36 (+39 %)
- Apple: 8,30 oproti 7,28 (+14 %)
- Nvidia: 25,19 oproti 23,60 (+7 %)
- Tesla: 11,24 oproti 11,64 (−3 %, tedy levnější)
Tyto valuace ukazují, že růstová očekávání jsou už částečně „v ceně“ – a další růst by musel být velmi dynamický, aby ospravedlnil současné ceny.
Kde se skrývá potenciál: růstové firmy s přijatelným oceněním
Podle analýzy Nasdaq-100 se 54 firem obchoduje pod svým desetiletým P/S průměrem. Z nich 20 má zároveň nejvyšší očekávaný růst tržeb (CAGR) do roku 2027. Mezi nejzajímavější patří:
- MercadoLibre (MELI) – Očekávaný růst 24,4 % ročně, přitom se obchoduje jen za 56 % své historické valuace.
- Datadog (DDOG) – 20,3 % růstu, ocenění na 53 % dlouhodobého průměru.
- Atlassian (TEAM) – 18,9 % růstu, ocenění jen na 40 % průměru.
- PDD Holdings (PDD) – 14,6 % růstu, ale jen 41 % historického ocenění.
- Airbnb (ABNB) – 9,7 % růstu, ocenění na 53 % historického P/S.
Tyto společnosti nabízejí investorům nejen potenciál dynamického růstu, ale zároveň nejsou tak výrazně nadhodnocené jako zbytek trhu.
Co to znamená pro investory?
Vysoký poměr ceny k tržbám může znamenat, že trh je optimistický ohledně budoucího růstu zisků – nebo také, že je příliš optimistický. V minulosti (např. během dot-com bubliny) právě tyto ukazatele varovaly před blížící se korekcí. Tentokrát je však situace mírně jiná: některé sektory, zejména IT, jsou taženy boomem AI a datových center.
Zároveň se ukazuje, že ne všechny firmy se účastní „valuační horečky“. Právě kombinace silného růstu tržeb a podprůměrného ocenění může být dnes klíčem k racionální investici.
