Článek
Janus Henderson očekává, že pod vedením Warshe ve Federálním rezervním systému může být tržní prostředí volatilnější. V takovém kontextu se do popředí dostávají společnosti, které mají dostatečnou finanční sílu, stabilní strukturu aktiv a schopnost reagovat na rychlé změny podmínek. Právě zde se ukazuje specifická pozice společnosti Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B), která patří mezi firmy připravené na turbulentní vývoj.
Odolnost Berkshire není podle dostupných informací narušena ani rozhodnutím Warrena Buffetta odstoupit z funkce generálního ředitele. Společnost je postavena na rozsáhlém portfoliu aktiv a dlouhodobě konzervativním přístupu k řízení kapitálu. Zmíněné faktory vytvářejí základ, díky němuž je firma vnímána jako stabilní i v obdobích zvýšené nejistoty na trzích.
Volatilita obvykle znamená rychlé cenové pohyby, nejistotu ohledně měnové politiky a kolísání výnosů. V takových situacích hraje klíčovou roli likvidita a schopnost vyčkávat na příležitosti. Berkshire se v tomto směru opírá o mimořádně silnou rozvahu a vysoký objem dostupných prostředků.
Rekordní hotovost a úrokové prostředí
Warren Buffett vedl Berkshire Hathaway k nashromáždění rekordní hotovosti ve výši přibližně 382 miliard dolarů. Většina této částky je uložena v krátkodobých amerických státních dluhopisech. Tato skutečnost je zásadní, protože spojuje vysokou likviditu s relativně nízkým rizikem.
Pokud Federální rezervní systém udrží krátkodobé úrokové sazby relativně stabilní a současně porostou dlouhodobé sazby, může Berkshire nadále dosahovat bezpečných a atraktivních výnosů ze státních dluhopisů. Kombinace krátkodobých nástrojů a úrokového prostředí tak vytváří prostor pro generování výnosu i bez nutnosti podstupovat vyšší riziko.
Velká hotovostní pozice zároveň znamená, že společnost není nucena jednat pod tlakem. Může si dovolit vyčkávat a rozhodovat se podle podmínek na trhu. To je důležité zejména v době, kdy se mění očekávání ohledně inflace a měnové politiky.
V případě prudkého růstu inflace, který by přiměl Fed ke zvýšení sazeb, by akciový trh pravděpodobně oslabil. Právě v takové situaci se vysoká hotovost stává strategickou výhodou. Berkshire by měla dostatek finanční flexibility k nákupu akcií za nižší ceny. Schopnost nakupovat v obdobích poklesu je dlouhodobě spojována s přístupem, který firma uplatňuje.
Význam pojišťovacího byznysu
Další důležitou složkou je pojišťovací podnikání. Model pojišťoven je postaven na tom, že nejprve vybírají pojistné a teprve později vyplácejí pojistná plnění. Mezitím mohou tyto prostředky investovat, nejčastěji do dluhopisů. Tento mechanismus vytváří investovatelný kapitál, který může generovat výnos.
Investiční výnosy z pojišťovacích jednotek Berkshire by mohly růst v prostředí vyšších dlouhodobých výnosů. Pokud dlouhodobé sazby porostou, zvyšuje se potenciál výnosu z dluhopisových investic. To přímo souvisí s tím, jak pojišťovny pracují s prostředky, které mají dočasně k dispozici.
Pojišťovací segment tak nepředstavuje jen zdroj provozního zisku, ale i investiční platformu. V prostředí měnících se sazeb může hrát významnou roli při stabilizaci celkových výsledků. V kombinaci s velkou hotovostní rezervou to posiluje odolnost celé skupiny.
Berkshire je v tomto ohledu specifická tím, že propojuje rozsáhlé investiční aktivity s pojišťovacím modelem. To jí umožňuje těžit z úrokového prostředí dvěma způsoby – prostřednictvím přímých investic do státních dluhopisů i skrze investování pojistného.
Celkově se ukazuje, že firma stojí na pilířích, které jsou přímo navázány na úrokové sazby, likviditu a disciplínu v alokaci kapitálu. V prostředí očekávané volatility jsou to právě tyto faktory, které mohou hrát rozhodující roli.
