Článek
Americký akciový trh se po krátké pauze u příležitosti Juneteenth opět přiblížil historickému maximu. Index S&P 500 je méně než 3 % od svého rekordu, a to navzdory přetrvávajícím obchodním nejistotám a napětí na Blízkém východě. Zdánlivý klid však může být klamný. Podle analytiků švýcarské banky UBS vstupují akcie do léta v situaci, kdy budou balancovat na tenkém laně – mezi euforií a realitou.
Ekonomika slábne, ale zatím potichu
Tým UBS vedený Seanem Simondsem označuje současný vývoj v USA za režim zpomalování. Podle jejich pozorování ekonomika ztrácí dynamiku, ale zatím tak mírně, že není jisté, zda jde o skutečný obrat směrem dolů, nebo jen dočasné zpomalení. Trh práce sice slábne, ale pokles není dramatický. V tom spočívá paradox: vlažný pokles dává falešný pocit jistoty.
Právě proto může i menší zhoršení hospodářských dat silně zasáhnout trhy, které si v posledních týdnech užívaly růst od dubnových minim. Optimismus ohledně firemních zisků je podle UBS přehnaný – zatímco analytici počítají pro rok 2025 s růstem tržeb o 5 % a růstem zisku na akcii o téměř 10 %, UBS očekává, že tyto odhady budou postupně klesat s přibývajícími tvrdými daty.
Zvláštní pozornost si zaslouží Magnificent Seven – technologické akcie jako Nvidia, Apple, Meta či Microsoft. Právě ony podle UBS tvoří velkou část celkového zisku indexu S&P 500 a analytici pro ně stále počítají s růstem zisku o 17 %, což zatím nebylo revidováno směrem dolů jako u zbytku trhu.
Valuace jsou napjaté
Kromě možného přecenění zisků upozorňuje UBS i na vysoké ocenění trhu. Forward P/E poměr indexu S&P 500 se pohybuje kolem 22, což je vysoké číslo vzhledem ke zpomalujícímu růstu. Určitou obranu poskytuje stále silný AI sektor, kde zůstává momentálně nejsilnější dynamika – a to jak v růstu tržeb, tak v zájmu investorů.
UBS ale zároveň varuje před přehnaným optimismem: další růst bude vyžadovat nové impulzy. Rizikové prémie se zúžily na maximum, dlouhé futures pozice jsou přestavěné a mnozí investoři jsou zainvestovaní naplno. Na obzoru však visí „seismické“ změny jako celní politika, deregulace či fiskální nerovnováha, které mohou být hybatelem směrem nahoru i dolů.
Co dělat? Bránit se defenzivou
Ve světle této nejistoty doporučuje UBS investorům v létě nepokračovat v honbě za růstem, ale spíše přidat na defenzivních pozicích. Sektory jako bydlení, spotřební zboží, maloobchod nebo automobilový průmysl podle nich zůstávají zranitelné – a mohou jít dolů, pokud přijdou slabší data. Mezi ohrožené akcie řadí například Polaris, American Eagle nebo Deckers Outdoor.
Naopak technologie a AI zůstávají oblastí, kde zatím není důvod být kontrariánem. U akcií jako Broadcom, Qualys, Zscaler nebo Pure Storage stále dochází k revizi zisků směrem nahoru, což chrání jejich valuaci i atraktivitu pro investory.
