Článek
Když v roce 2014 převzal vedení Satya Nadella, byla firma vnímána jako unavený obr, který se snaží držet krok s konkurencí. O více než deset let později se ukazuje, že změna strategie zaměřené na cloud a umělou inteligenci přinesla obrovský úspěch. Investice ve výši 10 000 dolarů při jeho nástupu by dnes měla hodnotu 140 000 dolarů a navíc by generovala pravidelné dividendy. Oproti tomu stejná částka vložená do indexu S&P 500 by narostla „jen“ na 38 000 dolarů.
Přeměna pod vedením Satyi Nadelly
Za éry Steva Ballmera se Microsoft snažil konkurovat Amazonu (AMZN), Googlu (GOOG, GOOGL) a Applu (AAPL), ale jeho snahy na poli mobilních zařízení či cloudu byly spíše neúspěšné. Windows a Office zůstávaly závislé na desktopu a experiment s Windows Phone skončil nezdarem.
Nadella však vsadil na přístup „mobile first, cloud first“. Přeměnil tradiční software Office na cloudovou službu, rozšířil infrastrukturu Azure a integroval cloud do Windows. Zrušil výrobu Windows Phone, otevřel aplikace Office pro iOS a Android, posílil hardwarovou řadu Surface a přetvořil Xbox do podoby ekosystému s důrazem na služby.
Dalším zásadním krokem byly investice do umělé inteligence. Microsoft postupně integroval nástroje OpenAI do Bingu, Azure i Copilotu, čímž vytvořil nový pilíř růstu.
Finanční výsledky a růstové motory
Transformace se projevila i ve výsledcích. Od fiskálního roku 2015 do roku 2025 rostly tržby s ročním složeným tempem 12 %, hrubá marže vzrostla z 64,7 % na 68,8 % a zisk na akcii rostl tempem 5 %. To vše navzdory pandemii, inflaci či geopolitickým krizím.
Klíčovým tahounem se staly cloudové služby. Azure je dnes druhou největší cloudovou platformou na světě po Amazon Web Services, zatímco Microsoft 365 drží spolu s Google Workspace téměř duopol na trhu produktivního softwaru. Vedle toho posílil i herní segment, zejména akvizicí Activision Blizzard a rozvojem služeb Game Pass a Cloud Gaming.
Na konci fiskálního roku 2025 navíc Microsoft disponoval hotovostí a krátkodobými investicemi ve výši 94,6 miliardy dolarů, což mu poskytuje prostor pro další akvizice nebo zpětné odkupy akcií.
Výhled na další roky
Analytici očekávají, že od roku 2025 do roku 2028 porostou tržby o 15 % ročně a zisk na akcii o 16 %. Růst bude podporován expanzí cloudových služeb a rozvojem AI aplikací. Firmy po celém světě stále více migrují svá data do cloudu a poptávka po výkonnějších AI nástrojích rychle roste.
Konkurence v podobě Amazonu a Googlu je tvrdá, ale Microsoft má výhodu v tom, že dokáže oslovit firmy, které s těmito hráči soupeří v jiných segmentech, například v e-commerce či reklamě. Z pohledu dlouhodobého růstu navíc přináší diverzifikace do herního byznysu či hardwaru další stabilizační prvek.
Je správný čas na nákup?
S poměrem cena/zisk okolo 33 se akcie Microsoftu rozhodně neřadí mezi levné. Přesto může být toto ocenění ospravedlněno dynamikou cloudu a AI. Pokud by se akcie obchodovaly s nižším násobkem kolem 30 a společnost splnila očekávání analytiků, mohla by jejich cena v příštích dvou letech vzrůst o zhruba 26 % na 645 dolarů.
Takový výnos sice nemusí být oslnivý pro čistě růstově orientované investory, ale stále převyšuje historický průměr indexu S&P 500. Díky kombinaci robustního byznysu, stabilních dividend a obrovského hotovostního polštáře zůstává Microsoft atraktivní volbou pro dlouhodobé investory, kteří hledají titul k nákupu a držení.
