Článek
Rok 2026 přináší na akciové trhy zásadní změnu. Investoři se po letech dominance technologických titulů začali přesouvat k takzvaným value akciím. Společnosti jako Walmart, Costco nebo Coca-Cola v posledních měsících překonávají výkonnost technologických gigantů typu Nvidia, Amazon nebo Microsoft. Tento posun vyvolává otázku, zda se definice „hodnotové akcie“ nezačíná měnit.
Na první pohled se zdá, že tradiční value tituly skutečně dávají větší smysl. Například podle ukazatele price-to-book se Walmart nebo Costco jeví jako atraktivnější než Nvidia. Jenže tento pohled může být zavádějící.
Price-to-book totiž vychází z historických dat a nebere v úvahu budoucí růst. To je zásadní problém zejména u technologických firem, které mají často „odlehčené“ bilance a jejich skutečná hodnota spočívá v nehmotných aktivech, jako jsou technologie, data nebo software.
Právě proto se stále více investorů obrací k ukazateli PEG, který porovnává cenu akcie s očekávaným růstem zisků. A právě zde přichází překvapení.
Nvidia má aktuálně PEG kolem 0,78, což naznačuje, že vzhledem k očekávanému růstu zisků může být podhodnocená. Amazon se pohybuje kolem hodnoty 1,9, zatímco Walmart dosahuje přibližně 5,76 a Costco kolem 5,2.
Jinými slovy, technologické akcie, které jsou často považovány za drahé, mohou být při zohlednění růstu zisků levnější než tradiční value tituly.
Tento pohled začínají sdílet i někteří investoři. Například portfolio manažeři, kteří se dlouhodobě vyhýbali technologickým akciím, nyní přehodnocují své strategie a začínají tyto tituly zařazovat do value portfolií.
Dalším zajímavým signálem je srovnání ocenění jednotlivých sektorů. Technologie se dnes obchodují za přibližně 22,8násobek budoucích zisků, což je méně než například sektor spotřebního zboží nebo průmyslu. To je historicky poměrně neobvyklá situace.
Zároveň je však nutné dodat, že vývoj na trhu není jednoznačný. Od konce loňského roku technologické akcie zaostávají a investoři hledají příležitosti v jiných sektorech, včetně menších společností.
Tato rotace kapitálu může být dočasná, ale zároveň ukazuje, že trh začíná více rozlišovat mezi růstem a skutečnou hodnotou.
Důležitou roli hraje také umělá inteligence, která zásadně mění očekávání ohledně budoucích zisků technologických firem. Investice do infrastruktury a datových center sice krátkodobě zatěžují výsledky, ale dlouhodobě mohou přinést výrazný růst.
To je důvod, proč některé technologické společnosti začínají být vnímány nejen jako růstové, ale i jako hodnotové investice.
Pro investory to znamená jediné: klasické definice přestávají stačit. Pokud chtějí najít skutečné příležitosti, musí se dívat dopředu a zohledňovat nejen současné ocenění, ale i budoucí růst.
