Článek
Akcie polovodičových společností patří k největším příjemcům globální revoluce v oblasti umělé inteligence. Silná poptávka po výpočetním výkonu, datových centrech a infrastruktuře pro trénování i provoz AI modelů v posledních letech výrazně podpořila růst technologických akcií, zejména těch s vysokou tržní kapitalizací. Tento trend sice investorům přinesl mimořádné zisky, zároveň ale vedl k situaci, kdy je stále obtížnější najít akcie s atraktivním poměrem rizika a výnosu.
Navzdory tomu existují výjimky. Jednou z nich je Micron Technology (MU), jejíž akcie se v minulém roce téměř ztrojnásobily. Přestože by se mohlo zdát, že takový růst už nechává jen omezený prostor pro další zhodnocení, při bližším pohledu vychází najevo, že současná valuace Micronu stále neodráží plný potenciál jeho role v ekosystému AI. Právě kombinace strukturální změny poptávky, rychle rostoucího trhu pamětí a relativně nízkého ocenění činí z této společnosti zajímavý případ k hlubší analýze.
Jakou roli hraje Micron v ekosystému umělé inteligence
Polovodičový sektor není homogenní. Různé firmy zaujímají v hodnotovém řetězci zcela odlišné pozice, a tím pádem i různé zdroje růstu. Zatímco Nvidia (NVDA) a Advanced Micro Devices (AMD) se soustředí na návrh grafických procesorů, které tvoří páteř trénování generativních modelů, Broadcom (AVGO) pomáhá velkým technologickým hráčům navrhovat specializované čipy na míru jejich potřebám.
Micron stojí na jiné, často méně viditelné, ale neméně klíčové části tohoto ekosystému. Specializuje se na paměti s vysokou šířkou pásma (HBM) a na úložná řešení. Tyto komponenty jsou nezbytné pro to, aby výpočetní akcelerátory dokázaly pracovat s obrovskými objemy dat, které AI aplikace generují a zpracovávají. Bez dostatečně rychlé paměti se ani nejvýkonnější procesory neobejdou.
Historicky byl Micron silně navázán na cykly spotřební elektroniky, zejména počítačů a chytrých telefonů. To znamenalo kolísavé tržby a zisky v závislosti na tom, zda se trh nacházel ve fázi růstu, nebo útlumu. Boom umělé inteligence však tuto dynamiku zásadně mění. Paměti a úložiště se stávají strategickou součástí investic do AI infrastruktury, což Micronu otevírá nové, strukturálně rostoucí trhy.
Zrychlení růstu tržeb a zlepšování marží
V posledním roce se finanční výsledky společnosti Micron posunuly do nové fáze. Tržby výrazně zrychlily, což naznačuje, že vývojáři AI a provozovatelé datových center začínají alokovat větší část svých kapitálových výdajů nejen do výpočetních čipů, ale také do pamětí a úložišť. Tento posun je zásadní, protože potvrzuje, že Micron není pouze sekundárním dodavatelem, ale klíčovým beneficientem celého investičního cyklu v AI.
Ještě důležitější než samotný růst tržeb je schopnost společnosti zlepšovat ziskové marže. Vyšší přidaná hodnota pamětí HBM a silná poptávka umožňují Micronu dosahovat lepší cenové disciplíny než v minulosti. Očekává se, že celkový adresovatelný trh pro HBM poroste složeným ročním tempem 40 % a do roku 2028 dosáhne objemu 100 miliard dolarů. V takovém prostředí má Micron prostor nejen růst, ale také stabilizovat svou ziskovost na vyšší úrovni, než jakou vykazoval během cyklických výkyvů spotřební elektroniky.
Tato kombinace – strukturální růst poptávky a zlepšující se marže – zásadně mění investiční příběh společnosti. Micron se postupně přesouvá z pozice cyklického výrobce pamětí do role strategického dodavatele infrastruktury pro AI.
Valuace, která stále neodpovídá tempu růstu
Navzdory silnému růstu zůstává ocenění akcií Micronu relativně nízké. Za posledních dvanáct měsíců společnost vygenerovala zisk na akcii přibližně 10 USD, zatímco konsenzuální odhad Wall Street pro aktuální rok činí 33,20 USD. Přesto se akcie obchodují s forward P/E kolem 12, což je výrazně méně než u jiných klíčových hráčů v AI infrastruktuře.
Pro srovnání, Nvidia a Broadcom se obchodují za násobky budoucích zisků, které jsou dvojnásobné až trojnásobné oproti Micronu. I když tyto společnosti nejsou přímými konkurenty, trh jim přisuzuje prémiová ocenění díky jejich strategické pozici v hodnotovém řetězci. Pokud by se Micronu podařilo přesvědčit investory, že jeho růst je dlouhodobě udržitelný a méně cyklický než v minulosti, existuje prostor pro přehodnocení valuace.
Z pohledu investora s dlouhodobým horizontem tak Micron představuje kombinaci silného strukturálního růstu a relativně konzervativního ocenění. Právě tento nepoměr je důvodem, proč jsou akcie společnosti často označovány za jednu z nejatraktivnějších příležitostí v oblasti infrastruktury umělé inteligence.
