Článek
Září má mezi investory pověst nejtěžšího období roku – a podle historických dat se to zcela potvrzuje. Ale jak upozorňuje analytik Jay Kaeppel ze společnosti SentimenTrader, existuje jeden jednoduchý kalendářní trik, který mohl během posledních sto let vydělat víc než stonásobek proti klasické strategii „kup a drž“.
S&P 500 má průměrnou zářijovou ztrátu -1,1 % (od roku 1928), a stejný výsledek vykazuje i Dow Jones (od roku 1897). Vítězná pravděpodobnost je nízká – jen 44,9 % pro S&P 500 a 42,2 % pro Dow. Pokud byste tedy každý září investovali stejně jako ve zbytku roku, výnosy by byly statisticky horší. Ale co kdyby existovala strategie, jak se září vyhnout – a zároveň neztratit nástup na případnou říjnovou rally?
Největší ztráty přicházejí až po třetím obchodním dni
Kaeppel ve své poznámce pro MarketWatch upozorňuje, že průměrný zářijový vývoj je potřeba rozdělit na dvě části. V prvních třech obchodních dnech měsíce má totiž S&P 500 kladný historický výnos, protože se nachází blízko státního svátku Labor Day – kdy trhy často rostou.
Podle dat SentimenTrader z posledních 105 let si index v těchto třech dnech připsal kumulativní výnos přes +20 %. Naopak zbytek září – tedy dny od čtvrtého obchodního dne až do konce měsíce – přinesl kumulativní ztrátu -78 %. Tento dramatický rozdíl je statisticky významný a potvrzuje, že problémem není celé září, ale právě jeho druhá část.
Strategie, která porazila i „kup a drž“
Kaeppel proto navrhuje jednoduchou strategii: držet akcie jen do konce třetího obchodního dne v září, pak je prodat a znovu je koupit až na úplném konci měsíce.
Výsledek? Pokud by investor tuto strategii použil od roku 1920, dosáhl by kumulativního výnosu 299 947 %. Pro srovnání, klasická strategie „buy-and-hold“ by ve stejném období přinesla 67 801 %.
Je důležité zmínit, že tento model nezahrnuje obchodní poplatky ani daně. Přesto rozdíl mezi oběma přístupy zůstává propastný a naznačuje, že i jednoduchý kalendářní pattern může mít ohromný dopad na dlouhodobé výnosy.
Září jako strukturální slabina trhů
Výzkum rozdělil září na dvě 52leté éry: 1920–1971 a 1972–2024. V obou obdobích byl září jediným měsícem, který měl záporný výnos ve všech sledovaných obdobích. Spolu s únorem je tak září systematicky slabým měsícem – ale září bylo horší výrazně: -73,9 % kumulativně, oproti -20,4 % u února.
Jak je to možné? Odpověď může být v chování investorů – po letních měsících se zvyšuje objem obchodování, do hry se vrací profesionální správci fondů a často přichází i makroekonomická data, která mají dopad na očekávání ohledně úrokových sazeb. Historicky zde bývá vyšší volatilita, která častěji směřuje dolů než nahoru.
A co s tím mají dělat běžní investoři?
Krátkodobí spekulanti mohou skutečně využít strategii „třetího dne“ a akcie na zbytek září prodat. Ale i dlouhodobí investoři by měli být obezřetní: data naznačují, že právě v září jsou investoři citlivější na makroekonomická překvapení, geopolitické události nebo firemní zisky.
Ať už věříte technické analýze, cyklickým patternům nebo fundamentálním datům, statistika mluví jasně – září není měsíc, kdy byste měli agresivně navyšovat pozice. Naopak, rozumná opatrnost se zde vyplácí víc než jindy.
