Článek
Když někdo nabízí fond, ukáže graf za poslední rok. Chtěl jsem vědět, co se stane, když se vedle jednoročního čísla položí pětileté: jak často je loňský rok lepší než celá pětiletka a u kolika fondů silný rok zakrývá slabou minulost.
Čísla jsou z veřejné databáze 1 348 tříd fondů dostupných v Česku, kterou skládám pro PorovnejFondy.cz, se stavem k 30. červnu 2026. Oba výnosy má 1 078 tříd. Každý řádek je jedna třída fondu a třídy jsem neslučoval: fond nabízený v eurech i v korunách se počítá dvakrát. Loňský výnos je výnos za posledních dvanáct měsíců do konce června 2026, pětiletý je průměrné roční zhodnocení za pět let do téhož data. Loňský rok je v něm obsažený jako jedna pětina.
Loňský rok byl lepší než pětiletý průměr u 928 z 1 078 tříd
Medián loňského výnosu je 11,02 %, medián pětiletého 4,50 % ročně. U 928 tříd, tedy u 86 %, byl loňský rok lepší než průměr celé pětiletky, a u 354 tříd, to je 33 %, byl lepší o víc než 10 procentních bodů. Roční graf tedy vypadá lépe než pětiletý skoro u každého fondu. Není to vlastnost fondu, ale loňského roku.
Jednoroční číslo má také větší rozptyl. Desetina nejhorších tříd měla loni 0,81 % a méně, desetina nejlepších 33,39 % a více, rozpětí 32,58 bodu. U pětiletého výnosu leží tytéž hranice na minus 1,12 % a 11,44 % ročně, rozpětí 12,56 bodu.
Přes 15 % loni vydělalo 422 tříd. U 72 z nich je pětiletý výnos pod 5 % ročně
Hranici 15 % loni překročilo 422 tříd, 39 % vzorku. Většina má i solidní pětiletku: medián pětiletého výnosu téhle skupiny je 8,85 % ročně a 165 tříd je nad 10 %. Jenže 72 tříd, každá šestá z loňských vítězů, má pětiletý výnos pod 5 % ročně, a 19 z nich je za pět let v mínusu, přestože loni vydělaly přes 15 %.
Medián loňského výnosu těch 72 tříd je 23,48 %, medián pětiletého 2,94 % ročně, což je pod mediánem fondů peněžního trhu za stejné období, ten je 3,47 %. Nejsilnější z nich udělala loni 58,09 %, nejslabší má za pět let minus 12,85 % ročně. Podle měny jde o 33 dolarových, 29 eurových a 10 korunových tříd, převážně fondy zahraničních správců na rozvíjející se trhy, na Čínu, na malé firmy a na jednotlivá odvětví.
Předchozí čtyři roky skončily u 56 ze 72 tříd v mínusu
Z pětiletého průměru a loňského roku se dá dopočítat, jak fond zhodnocoval v předchozích čtyřech letech: pětiletý výsledek se očistí o loňský rok a zbytek se rozloží na čtyři roky. U 72 tříd z pasti vychází medián předchozích čtyř let na minus 2,21 % ročně a u 56 z nich byly ty čtyři roky ztrátové. Kdo takový fond koupil v létě 2021, byl čtyři roky v mínusu a teprve loňský rok ho dostal nad nulu. Roční graf ukáže jen šťastný konec. Obě čísla jsou přitom pravdivá a popisují tentýž fond, liší se jen délkou historie, která se vešla do grafu.
Rychlý přepočet: fond z pasti při mediánu 23,48 % loni a 2,94 % ročně za pět let
- 100 000 Kč vložených v létě 2021: po čtyřech letech přibližně 93 600 Kč, ztráta 6 400 Kč; po pěti letech 115 600 Kč, zisk 15 600 Kč, loňský rok sám přidal víc, než činí celý zisk
- 250 000 Kč: po čtyřech letech 234 000 Kč, ztráta 16 000 Kč; po pěti letech 289 000 Kč, zisk 39 000 Kč
- 500 000 Kč: po čtyřech letech 468 100 Kč, ztráta 31 900 Kč; po pěti letech 578 000 Kč, zisk 78 000 Kč
- kdyby loňské tempo 23,48 % platilo celých pět let, bylo by ze 100 000 Kč přibližně 287 100 Kč; skutečnost je 115 600 Kč
Model počítá s mediány skupiny 72 tříd, s pevným tempem uvnitř každého období a bez poplatků distributora, daní a dalších vkladů. Hodnota po čtyřech letech je dopočet z pětiletého výsledku a loňského roku, ne přímo naměřený údaj. Popisuje jedno konkrétní období, ne co fond udělá v dalších letech.
U smíšených fondů to potkalo 11 ze 42, u akciových 57 z 359
Akciových tříd s loňským výnosem přes 15 % je 359 a pod pěti procenty za pět let jich zůstalo 57, tedy 16 %. U smíšených fondů je poměr horší: přes 15 % loni udělalo 42 tříd a 11 z nich, 26 %, má pětiletý výnos pod 5 % ročně.
Dluhopisových tříd s loňským výnosem přes 15 % je jen 8, skoro výhradně fondy konvertibilních dluhopisů a dluhopisů rozvíjejících se trhů, a 4 z nich mají pětiletku pod 5 %. Komoditních tříd s oběma čísly je 11, loni přes 15 % udělaly všechny a žádná nemá pětiletý výnos pod 5 %. To je popis pěti let, kdy komodity zdražovaly, ne návod. Ani pětiletý výnos není zárukou toho, co fond udělá v dalších pěti letech.
Nejlepší desetina podle loňska má 108 tříd, 12 z nich je za pět let pod 5 %
Nejlepší desetinu tříd podle loňského výnosu tvoří 108 tříd s výnosem aspoň 33,42 %. Jejich medián za pět let je 7,85 % ročně, ale 12 z nich má pětiletku pod 5 % a 4 jsou za pět let v mínusu. Korelace loňského a pětiletého výnosu vyšla 0,60: loňský rok o pětiletce něco říká, ale zdaleka ne všechno, a část té souvislosti je čistě početní, protože loňský rok je pětinou pětiletky.
Obrácená past skoro neexistuje. Tříd s loňským výnosem pod nulou je 80, jejich medián za pět let je minus 1,23 % ročně, 49 z nich je v mínusu i za pět let a jen 5 má pětiletý výnos nad 5 %.
Co z těch čísel neplyne
- Že by fond s dobrým loňským rokem byl špatný. U 422 tříd s výnosem přes 15 % je medián pětiletky 8,85 % ročně a past se týká každé šesté. Číslo 72 říká, jak často jednoroční graf klame, ne že klame vždycky.
- Že by 72 tříd bylo 72 fondů. Třídy jsem neslučoval, jeden fond ve třech měnách je v pasti třikrát, odlišných fondů je tedy méně.
- Že by pětiletý výnos byl ten správný. Je to delší kus historie, ale pořád historie: období 2021 až 2026 obsahovalo propad roku 2022 i silné roky poté.
Shrnutí: graf za jeden rok je pětina příběhu
Loňský rok byl lepší než pětiletý průměr u 86 % tříd, to není podvod, ale vlastnost období. Problém je u 56 tříd, kde silný rok zakrývá čtyři roky ztráty, a ten se na ročním grafu poznat nedá.
Užitečná je jedna otázka: kolik z celého zisku za pět let udělal poslední rok. U fondu z pasti je odpověď zpravidla víc než všechno, protože před rokem byl ještě v mínusu. U fondu, který roste stabilně, zhruba pětina. Obě čísla správce u každého fondu zveřejňuje, stačí je položit vedle sebe.
