Elon Musk - nejbohatší lhář na papíře bojuje o své přežití

Pečlivě budovaný příběh o technologickém mágovi a miliardáři naráží na zdokumentovaný lobbing a pokrytectví, které vedlo k uzavření několika klíčových státních zakázek. Elon Musk se totiž ve své rané době, kdy nebyl zásadní postavou politického dění, musel spolehnout na státy EU i USA, aby jeho neudržitelné obchodní modely prosperovaly.

Dnes na oko proti regulacím a dotacím bojuje, bez nich by ale neměl nic. Dalším úkazem hodným rozboru je jeho pozice ,,nejbohatšího muže na světě“. Po pečlivém zkoumání dojde finančně gramotný člověk k výsledku, že celá legenda Elona Muska je pouze nafouklá bublina dotací, lobbingu a státních zakázek, která ve stínu dnešního dění neúprosně splaskává.

Elon Musk zoufale potřebuje Donalda Trumpa a stejně usilovně vydělává kvůli vojenském konfliktu na Ukrajině. Při pohledu na Muskovo jmění navíc zjistíme, že je silně zadlužený a část společností, jimiž se pyšní, mu vůbec nepatří - zastavil je totiž proti četným půjčkám.

Nejbohatší muž na světe tak bojuje o své vlastní přežití a do politiky vstoupit musel. Pokud se mu podaří uzavřít klíčové kontrakty a ochromit státní regulátory zejména NHTSA a NASA, přežije. V opačném případě jej čeká strmý sestup a pád na finanční dno.

Pojďme si to spočítat.

Jmění Elona Muska pochází primárně ze dvou zdrojů - společností Tesla a SpaceX. Zatímco dříve byla většina Muskova jmění ve zmíněné automobilce, dnes tomu tak není. Hlavní zdroj papírového bohatství je nyní společnost SpaxeX, která provozuje satelitní internet a vysílá četné mise ve spolupráci s NASA do kosmu. Forbes hodnotu Muskova majetku odhaduje na 342 miliard dolarů.

Zde je Muskovo jmění přehledně dle magazínu Forbes,

Magazín tak Muskovi do majetku započítává hodnotu, která neexistuje. Budoucí opce, podíl ve společnostech, které nevytváří zisk a většina firem kromě Tesly své finanční výkony nezveřejňuje. Majetek Elona Muska je tak spočítán jen na základě dohadů, to je důležité připomenout.

Ale popořadě - v automobilce Tesla patří podle magazínu Forbes Elonu Muskovi podíl 12 %. Tesla ale nevyplácí dividendy, Elon Musk nepobírá za svůj výkon plat a jediným zdrojem jeho příjmu jsou opce na základě výkonu, který nyní upadá. Majetek tvoří pouze cena akcií samotných a nad rámec existujících akcií, je v hodnotě majetku Elona Muska započítán i budoucí výkon a na něj navazující opce. Ty ale podle dnešních projekcí nejsou realizovatelné.

Automobilka má na základě dnešní ceny akcií hodnotu 823,6 miliard dolarů. Procentuální podíl Elona Muska tak odpovídá hodnotě zhruba 100 miliard dolarů, které jsou ale svázány s akciemi. Musk polovinu akcií zastavil, aby mohl koupit síť Twitter - ručitelem je Twitter, nikoli Musk. Dokud síť nevygeneruje dostatečný příjem k uhrazení dluhu, což se neděje, nemůže Musk s akciemi nakládat a v případě, že nedojde ke splacení ve stanovené době, převezmou vlastnická práva věřitelé.

Samotná hodnota Tesly je ale mírně řečeno problematická. Za hodnotou 823 miliard dolarů se skrývá roční zisk na úrovni pouhých 7 miliard dolarů, který se navíc smrskává. Zisková marže - to, co firma vydělá na svém produktu po odečtení nákladů, je pouhých 9 %. Dříve byla na úrovni přes 22 %.

Než vypočítávat složité propočty zisku na akcii, lze porovnat Teslu s konkurencí - největší automobilkou světa, společností Toyota. Klíčové metriky Toyoty odhalí nadhodnocení Tesly, kterou Musk velice schopně přebarvil na technologickou společnost, přitom její tržby pocházejí pouze a výhradně z výroby aut.

Finanční a výkonové ukazatele Toyoty a Tesly:

A teď to nejdůležitější - z čísel výše je zcela patrné, že zatímco tradiční Toyota ve všech metrikách roste a lze mluvit o zdravé firmě, Tesla ve všech sledovaných metrikách klesá.

Jaká je hodnota obou společností?

Toyotu si akciový trh hodnotí na 248 miliard dolarů, tedy na zhruba osminásobek jejího čistého zisku. Tesla se pyšní hodnotou 863 miliard dolarů, tedy stodvacetinásobkem své ziskovosti. Jedním z hlavních příjmů společnosti Tesla je navíc prodej emisních povolenek, kde společnost zaznamenala zisk (nikoli příjem) na úrovni 2,8 miliard dolarů. Třetinu zisku automobilky tak tvoří obchod s emisemi, proti kterému Elon nyní tak bojuje.

Kdybychom uplatnili metriky japonské Toyoty pro ohodnocení Tesly Elona Muska, dobereme se bizarně nízké hodnoty 66 miliard dolarů, která je pro dnešní akcionáře jistě nepředstavitelná. Hodnota Muskova majetku v Tesle by pak odpovídala necelým 8 miliardám dolarů.

Magazín Forbes hodnotí firmu SpaceX na 350 miliard dolarů. Firma ale nevydělala jediný dolar, po celou svou existenci je ve ztrátě. V roce 2018 si společnost vzala úvěr ve výši 750 milionů dolarů ale ještě předtím, kdy Elon Musk neměl žádné funkční prototypy ani provozuschopné nosiče raket, také pomohla vláda Spojených států, tehdy pod Georgem Bushem.

Muskova SpaceX získala vládní dotaci 396 milionů dolarů - v dnešních penězích přes 650 milionů - na vývoj a demonstraci prvních nosičů Falcon ve spolupráci s programem ISS, mezinárodní vesmírné stanice. Nosiče raket předem nakoupila americká vláda skrze ministerstvo obrany, čímž de facto zaplatila za své peníze a k Muskovu údivu všechny tři testovací pokusy selhaly. Finance vyschly a také společnost Tesla se v roce 2008 ocitla ve finančních problémech.

Opět pomohla vláda, konkrétně NASA, která s vědomím dosavadních selhání SpaceX navýšila Muskovo financování a schválila pro firmu kontrakt za 1,6 miliardy dolarů. Toto financování Elona Muska zachránilo a mohl dále pokračovat v rozvoji společnosti.

Vláda Spojených států ani NASA po Muskovi nikdy nechtěly své peníze zpět, nejednalo se o úvěry, nýbrž financování vývoje.

Ale zpět do roku 2018. Po půjčce 750 milionů dolarů financuje Musk provoz pomocí kapitálu soukromých investorů. Mezi lety 2019 a 2021 financuje ve třech investičních kolech soukromým kapitálem ve výši 5,3 miliardy dolarů provoz společnosti, zatímco její hodnota vystřeluje z 12 miliard dolarů na 78 miliard za pouhé tři roky. V roce 2022 otevírá Musk nové okno investorům a deklaruje hodnotu SpaceX na úrovni 126 miliard dolarů.

Celkem investoři nalili do společnosti přes 12 miliard dolarů a ta má nyní hodnotu 350 miliard dolarů, alespoň podle renomovaného magazínu Forbes a společnosti Bloomberg. Jaké jsou ale její tržby? Zde je to složité, protože se čísla opírají pouze o kvalifikované odhady renomovaných odborníků. Ti odhadují tržby společnosti na úroveň mezi 10 až 13 miliardami dolarů, z nichž největší podíl drží internetový poskytovatel Starlink - zde je odhadují roční příjem kolem 8 miliard dolarů. Zisk? Pravděpodobně neexistuje, jinak věřím, že by se Elon Musk o radostnou novinku minimálně stokrát podělil se světem a vyzdvihoval svou genialitu a nedostižnost. Elon nebuduje svůj byznys potichu.

Ani investoři, natož sám Musk své podíly prodat nemohou. Nemají kde, akcie se totiž neobchodují veřejně a finanční zdraví společnosti je skryto před veřejností.

Náklady na vývoj lodi Starship ale dosahují minimálně 5 miliard dolarů. Design satelitu Starlink stál podle odhadů přes 10 miliard dolarů a 13 tisíc zaměstnanců společnosti také z něčeho žije, ačkoli většinu jejich platu tvoří zaměstnanecké akcie.

Právě na základě hodnoty zaměstnaneckých akcií je vypočtena hodnota celé společnosti ve výši neuvěřitelných 350 miliard dolarů. Jak toto číslo vzniklo a kdo jej určil? Zcela nepřekvapivě sám Elon Musk - odkoupil akcie zaměstnanců za jím určenou hodnotu, čímž navýšil své vlastní jmění na papíře o více než 100 miliard dolarů za den. Papírový král opět úřadoval. To, že akcie odkoupil z velké části sám Musk je veřejným tajemstvím.

Budoucnost automobilky Tesla a její neadekvátní hodnota závisí na rozhodnutí regulátora NHTSA. Ten rozhoduje o využití software pro autonomní řízení, což je nejnovější slib Elona Muska - zprovozníme flotilu robotických taxíků a změníme automobilový trh. To, že jej měl v plánu změnit v dalších desítkách případů a zcela selhal, již opomíná.

Regulátoři často upozorňují na nebezpečí Muskova softwaru a několik let odmítají povolit samoříditelná auta na úrovni, kterou by si Musk přál. Tesla tak zatím nabízí pouze klesající prodeje, tržby i marži a Elon vyrazil do boje - propouští ve své nové funkci zaměstnance i z úřadu, který drží jeho byznys na uzdě.

Další regulátor dohlížející na letový provoz pocítil Muskův hněv. Vyhazuje zaměstnance z úřadu, který mu má schválit klíčový kontrakt pro firmu SpaceX. Také NASA, která se zdráhá zcela podvolit Muskově firmě SpaceX je nyní terčem jeho zájmu. Právě tato kosmická agentura je odpovědná za většinu Muskova příjmu a financování.

Boj Elona Muska proti regulaci je tak zejména bojem proti úřadům USA, které se odmítají podvolit a snaží se o konkurenční boj ve vesmírném byznysu nebo brání Muskovi v realizaci jeho snu o samořiditelných automobilech v reakci na nebezpečí související s chybami softwaru firmy Tesla.

Muskova iniciativa ale nevychází pouze z jeho ega. Bojuje o vlastní přežití kvůli četným dluhům, zástavám a nesplněným slibům svým investorům.

Říct o veřejně známém nejbohatším muži světa, že nemá peníze, je jistě smělé tvrzení. Musí tak být opřeno o relevantní data a fakta, aby mohla být potvrzena jeho validita. V případě Elona Muska lze mluvit o množství podivných okolností, které by naznačovaly nedostatek hotovosti a obtížný přístup k financování. Doložím toto tvrzení na konkrétním případu.

Nákup společnosti Twitter - Jak je možné, že Elon nemá peníze?

Samotné oznámení nákupu Elonem Muskem se neobešlo bez kontroverzí. Jak má ve zvyku, slíbil Twitter koupit za 44 miliard dolarů a poté nabídl polovinu. Majitelé ale vyrazili do boje a Muska zažalovali. Ten tak musel své chvástání proměnit v činy a společnost opravdu koupit, což mu působilo nemalé finanční problémy. Twitter totiž koupil sám Musk pouze zčásti, na zbytek kupní ceny si musel půjčit za nebývale nevýhodných finančních podmínek.

Struktura financování nákupu společnosti Twitter:

Na nákup Twitteru tak Elon neměl peníze. Musel si půjčit za desetinásobnou zástavu, sehnat soukromé investory a nabídnout jim veřejnosti neznámé podmínky. Bankovní půjčky splácí sám Musk, nikoli Twitter - to bylo podmínkou jejich poskytnutí.

Dnes zástava akcií společnosti Tesla představuje více než polovinu Muskova celkového podílu ve společnosti.

Proč během obchodu neslyšíme o SpaceX, když jde o tak hodnotnou společnost? Odpověď je jednoduchá - narozdíl od investorů a nadšenců do Muskova dojmu krále technologií je bankovní sektor orientován na čísla. Tam je slabina Elona Muska a podíl ve SpaceX je za současných podmínek pro banky zcela bezcenný, nevydělává totiž peníze.

Během nákupu Twitteru také došlo k zajímavé události, kdy Elon bez vědomí managementu a akcionářů převedl celkem 1 miliardu dolarů z účtů společnosti na svůj vlastní.

Výše popsané chování neodpovídá člověku, který má peníze, nýbrž chvástajícímu se egomaniakovi, kterého management Twitteru soudně dotlačil k realizaci nákupu, na který nebyl připravený. Takový Warren Buffet by si mohl Twitter koupit sám, bez půjček a zcela otevřeně - jeho fond má totiž k dispozici 334 miliard dolarů v hotovosti.

Výsledkem je zastavení jediného profitabilního majetku, který Elon Musk vlastní a to 66,5 miliard dolarů v akciích Tesly. Pokud by ekvivalent Muskova podílu ve výši 12 % klesl pod tuto hodnotu, přijde dnešní nejbohatší muž planety o celý svůj podíl v automobilce. Banky zástavu prodají.

V boji o rádoby deregulaci se tak promítají zájmy samotného Muska, který se strádající Teslou naráží na své limity. Musí co nejdříve propustit ty správné regulátory a umožnit sám sobě spustit nebezpečné inovace z dílen jeho společností. Převzít chce letový provoz v USA, automobilový trh pomocí samoříditelných vozů Tesla i dosadit sám sebe do pozice výhradního dodavatele technologií pro NASA. Ve všech případech je závislý na vládě Spojených států a povolení regulátorů, kterým nyní vyhrožuje vyhazovem.

I ve své historii byl Musk zcela závislý na vládě a příjmech z emisních povolenek, dotací a vládních grantů. Nyní se tváří, že si vše vybudoval sám. Příjmy jeho firem jsou v porovnání s konkurencí tristní a zisky neexistují, firmy Elona Muska ve své historii nevyplatily akcionářům ani jeden americký cent na dividendě. Vše je postaveno na slibech, které nemá Elon Musk ve zvyku plnit.

Bude zajímavé sledovat, jak se papírový miliardář zasadí o státní zakázky pro své vlastní společnosti a pokud selže, budeme zřejmě svědky gigantického vstupu SpaceX na burzu, které bude doprovázeno troufalými prohlášeními a obrovskou marketingovou kampaní. SpaceX je totiž posledním článkem Muskova byznysu, který není vyčpělý a lidé mu stále věří. Realita je ale daleko od Elonových tvrzení a společnost stále nevydělala pro své akcionáře jediný dolar. Její příjmy závisí na ukrajinském konfliktu, kdy přes 80 % obratu financují právě státy jako Polsko, Ukrajina, Spojené státy a další členové EU.

Když má ale nejbohatší muž světa přikročit k akci a financovat nákup společnosti, musí si všechny peníze a ještě něco navíc půjčit proti zástavě a protiprávně převádět prostředky ze svých společností. Tehdy byl totiž přistižen při činu a obratné jednání managementu společnosti Twitter ukázalo Muskovu pravou povahu. Není ale složité nakouknout za oponu bubliny kolem Elona Muska, kterou pohání on sám četnými sliby, mýty a představami, které zatím jeho akcionáři tolerují. Banky už jsou obezřetnější a právě z jejich jednání lze poznat skutečnou povahu Muskova mýtu - nejbohatším člověkem je pouze na papíře.

Takový Warren Buffer by se jistě smál. Jeho fond drží hotovost ve výši 334 miliard dolarů a rozhodně od něj neuslyšíme troufalá prohlášení připomínající jednání Elona Muska. Na nákupy si nemusí půjčovat ani zastavovat majetek svůj nebo firem, zatímco stabilně vydělává stovky miliard svým akcionářům a do politiky se zásadně neplete.

USA a dnes i Evropa by jistě ocenily více lidí jako Warren Buffet a méně Elonů Musků, kteří pro přežití své pověsti i enormního ega udělají cokoli, včetně přetrhání dekády budovaných aliancí a neváhají ani vyhrožovat oběti agrese, která se brání za cenu stovek tisíců obětí z řad vlastních obyvatel. Musk a Trump jsou si vlastně podobní. Oba uměle navyšují své majetky, chvástají se svými schopnostmi které naráží na realitu a zatímco Trump skončil v bankrotu několikrát, Muska jeho prvotní zkušenost teprve čeká. Vše nyní záleží na jeho schopnosti porazit stovky let budovanou americkou demokracii a vyházet ty správné lidi.

Kdo zvítězí? Uvidíme v následujících měsících.