Článek
Společnost Apple (AAPL) má za sebou čtvrtletí, které patří k nejsilnějším za poslední roky. Firma dokázala výrazně zrychlit růst tržeb, překonat očekávání analytiků a zlepšit marže. Přesto akcie na výsledky reagovaly jen minimálně. Za poslední rok posílily o méně než 10 % a v době psaní článku byly přibližně o 5 % níže.
Tato kombinace silných provozních čísel a vlažné reakce trhu přirozeně vyvolává otázku, zda se otevírá příležitost k nákupu. Odpověď však není černobílá. Data ukazují zlepšení ve více oblastech, ale zároveň naznačují, že část optimismu může být v ceně akcií už započtena.
Zrychlení prodejů iPhonů jako klíčový faktor
Nejdůležitějším motorem výsledků byla i nadále řada iPhone. Po několika letech stagnace prodejů se dynamika tohoto segmentu znovu rozběhla. V prvním fiskálním čtvrtletí zaznamenala společnost nejvyšší růst tržeb od počátku pandemie v roce 2021.
iPhone zůstává největším zdrojem příjmů firmy a v daném čtvrtletí tvořil téměř 60 % celkových tržeb. Tržby ze smartphonů vzrostly o 23 % na 85,27 miliardy USD. Tento výsledek výrazně překonal očekávání analytiků, kteří podle údajů LSEG odhadovali 78,65 miliardy USD. Generální ředitel Tim Cook popsal poptávku po iPhone jako „ohromující“, což podtrhuje sílu aktuálního cyklu.
Ostatní produktové kategorie vykázaly smíšený vývoj. Prodeje iPadů vzrostly o 6 % na 8,6 miliardy USD a polovina zákazníků byla nová, což naznačuje rozšiřování uživatelské základny. Naopak prodeje počítačů Mac meziročně klesly o 7 % na 8,4 miliardy USD. Tržby z nositelných zařízení se snížily o 2 % na 11,5 miliardy USD.
Celkově však produktový segment vzrostl o 16 % na 113,7 miliardy USD. Významnou roli hrála Čína, kde tržby stouply o 38 %. Právě slabší výkonnost v této oblasti byla v minulosti považována za jednu ze slabin firmy, takže aktuální růst představuje zlepšení.
Služby a marže podporují ziskovost
Vedle hardwaru zůstává důležitou součástí příběhu segment služeb. Ten zahrnuje App Store, iCloud, sdílení tržeb z vyhledávání Google, Apple Pay, Apple TV a další služby. V prvním fiskálním čtvrtletí vzrostly jeho tržby o 14 % na 30 miliard USD.
Růst služeb je důležitý i z hlediska marží. Marže služeb dosáhla 76,5 %, což je výrazně nad úrovní produktového segmentu. Hrubá marže produktů se postupně zvýšila o 450 bazických bodů na 40,7 %. Celková hrubá marže společnosti činila 48,2 %.
Navzdory rostoucím cenám pamětí Apple očekává, že ve druhém čtvrtletí zůstane hrubá marže stabilní v rozmezí 48 % až 49 %. To naznačuje, že firma zatím nevidí zásadní tlak na ziskovost.
Na úrovni celkových výsledků vzrostly tržby o 16 % na 143,76 miliardy USD. Zisk na akcii vyskočil o 19 % na 2,84 USD. I zde došlo k překonání odhadů, protože analytici očekávali EPS 2,67 USD při tržbách 138,48 miliardy USD.
Výhled pro druhé fiskální čtvrtletí počítá s meziročním růstem tržeb o 13 % až 16 %. Tržby ze služeb mají růst srovnatelným tempem jako v prvním čtvrtletí.
Ocenění jako hlavní brzda dalšího růstu
Přes silná čísla zůstává klíčovým tématem ocenění akcií. Kurz se v minulosti zvyšoval i v období méně výrazných výsledků, což postupně zvedlo valuaci.
Akcie se nyní obchodují s poměrem ceny k zisku kolem 31 na základě odhadů pro fiskální rok 2026 a přibližně 28násobku zisků podle odhadů pro rok 2027. To je úroveň, která je dražší než u řady dalších akcií ze skupiny „Magnificent Seven“.
Právě vysoké ocenění může vysvětlovat, proč akcie na dobré výsledky reagovaly jen omezeně. Část pozitivního vývoje může být v ceně již zahrnuta. I když provozní dynamika firmy působí silně, vyšší valuace přirozeně omezuje prostor pro další růst, pokud by tempo zlepšování zpomalilo.
Z dostupných dat vyplývá, že Apple dokázal napravit dvě často zmiňované slabiny – stagnující prodeje iPhone a slabší výkonnost v Číně. Firma nyní vykazuje jeden z nejsilnějších růstů za několik let. Současně ale platí, že akcie nejsou levné a trh už s určitým zlepšením počítá.
