Článek
Akcie společností spojených s umělou inteligencí byly v posledních letech jedním z hlavních magnetů pro investory. Největší pozornost přitahovaly polovodiče, datová centra a cloudové služby. Postupně se ale do popředí dostal i další segment: kvantové výpočty. Právě tento obor začal lákat kapitál hledající „další velkou věc“ v technologickém světě.
Jedním z nejznámějších čistých zástupců tohoto segmentu je IonQ (IONQ). Akcie této společnosti loni v jednu chvíli vyskočily o více než 90 %. Dnes je ale situace výrazně odlišná. Kurz se nachází přibližně o 60 % níže než na svých maximech před rokem. To přirozeně vyvolává otázku, zda jde o příležitost k nákupu při poklesu, nebo o varovný signál.
Rychlý růst tržeb, ale omezené reálné využití
Ještě před několika lety generovala IonQ jen minimální tržby. Podle výhledu vedení firmy by však měla v roce 2025 překročit hranici 100 milionů dolarů v tržbách. Takové tempo růstu působí na první pohled mimořádně a může vyvolat dojem, že firma stojí na prahu velkého průlomu.
Samotná dynamika růstu ale nevypovídá o celé realitě. Technologie kvantových výpočtů má dnes jen velmi omezené praktické využití. Většina aktivit v tomto oboru se stále nachází ve fázi výzkumu a vývoje. Firmy zkoumají, jak by kvantové systémy a kvantová AI mohly být využity v budoucnu, ale široké komerční nasazení zatím nenastalo.
To vede k zásadní otázce: co skutečně pohání růst IonQ? Pokud trh zatím nenabízí rozsáhlé komerční využití, pak samotná poptávka po produktech nemůže být hlavním motorem. Odpověď leží z velké části ve strategii akvizic.
Akvizice jako motor růstu
V roce 2025 IonQ převzala pět společností v celkové hodnotě zhruba 2,4 miliardy dolarů. V roce 2026 na tuto strategii navázala dalšími třemi transakcemi. Na konci ledna oznámila záměr koupit SkyWater Technology za 1,8 miliardy dolarů a také softwarovou společnost Seed Innovations.
Neznamená to, že veškerý růst tržeb pochází pouze z těchto nákupů. Ukazuje to však, že firma doplňuje kolísavý organický růst akviziční aktivitou. Tím vytváří příběh o budování nové, vertikálně integrované kvantové společnosti.
Na papíře může taková strategie působit atraktivně. Rozšiřování schopností, technologií a know-how může do budoucna hrát roli. Současně ale zvyšuje nároky na kapitál a zvyšuje riziko, pokud se očekávané komerční využití kvantových technologií bude posouvat pomaleji.
Ztráty, emise akcií a tlak na investory
Budování kvantových systémů je kapitálově náročné. V kombinaci s omezenými dnešními aplikacemi není překvapivé, že IonQ pálí hotovost. Za prvních devět měsíců roku 2025 vykázala čistou ztrátu 1,3 miliardy dolarů.
Způsob financování těchto aktivit je pro investory zásadní. Společnost v posledním roce výrazně navyšovala počet akcií v oběhu. To znamená ředění podílů stávajících akcionářů. Každá nová emise rozděluje hodnotu firmy mezi více akcií, což může vytvářet tlak na cenu.
V prostředí, kde akcie čelí prodejnímu tlaku, může tolerance investorů k takové finanční strategii klesat. Rychlé navyšování počtu akcií je signál, který trh obvykle sleduje velmi pozorně.
Přestože kurz výrazně oslabil, ocenění zůstává vysoké. Poměr ceny k tržbám (P/S) dosahuje hodnoty 104. To je zhruba dvojnásobek až trojnásobek úrovní, které měly populární internetové firmy na vrcholu dot-com éry.
Historie ukazuje, že extrémní valuace mohou být citlivé na změnu sentimentu. Jako příklad bývá uváděn Cisco, které během technologické euforie dosahovalo P/S kolem 33 a tržní kapitalizace 555 miliard dolarů. Přibližně rok po splasknutí bubliny jeho hodnota klesla o 77 %.
Historie se sice neopakuje doslova, ale podobné vzorce chování investorů se na trzích objevují. V případě IonQ to vede k názoru, že akcie by se během jednoho roku mohly posunout výrazně níže, klidně směrem k úrovním kolem 10 dolarů, což by znamenalo pokles o více než 70 % proti současným cenám.
IonQ tak představuje příklad firmy, která stojí na rozhraní mezi vizí budoucí technologie a současnou finanční realitou. Nadšení kolem kvantových výpočtů je reálné, ale současně naráží na otázky komerčního využití, kapitálové náročnosti a valuací.
Pro investory to znamená prostředí s vysokým potenciálem, ale i vysokým rizikem. Vývoj ceny akcie v příštím roce bude pravděpodobně citlivý právě na to, jak se tyto faktory budou vyvíjet.
