Článek
Ještě na začátku tohoto desetiletí existovaly jen dvě veřejně obchodované společnosti s tržní kapitalizací přesahující 1 bilion dolarů. Dnes se 10 firem může pochlubit 13místnou tržní hodnotou. Většina z nich profitovala z vlny nadšení kolem generativní umělé inteligence, ať už přímo díky prodeji souvisejících technologií, nebo díky tomu, že jejich růstové vyhlídky výrazně posílily.
Symbolickým lídrem tohoto trendu byla Nvidia (NVDA), která se v roce 2024 stala nejcennější společností světa a v roce 2025 krátce dosáhla tržní kapitalizace 5 bilionů dolarů. Do popředí se dostal také Broadcom (AVGO), jehož síťové čipy a přizpůsobené AI akcelerátory tvoří klíčovou součást infrastruktury pro datová centra. Zásadní roli mají i hyperscale cloudové platformy vlastněné společnostmi Alphabet (GOOG) (GOOGL), Microsoft (MSFT) a Amazon (AMZN), kde poptávka opakovaně převyšuje nabídku i navzdory investicím ve výši stovek miliard dolarů do nové kapacity datových center.
A právě v této skupině megakapitalizovaných firem vyniká jedna akcie, která má podle mediánu cílových cen analytiků nejvyšší očekávaný růst v roce 2026: Microsoft.
Proč Microsoft vychází z megakapitalizovaných akcií nejlépe
Konsenzus Wall Street v době psaní textu přisuzuje Microsoftu medián cílové ceny 630 dolarů za akcii, což odpovídá zhruba 33% potenciálu růstu oproti tehdejší tržní ceně. To je jen těsně nad tím, co analytici očekávají u Nvidie a Broadcomu. U Nvidie je medián cílové ceny 250 dolarů a u Broadcomu 460 dolarů, přičemž v obou případech jde přibližně o 32% očekávaný růst.
Rozdíl ale není jen v cílových cenách. Klíčové je, že Microsoft má podle textu lepší kombinaci ocenění a rizikového profilu než oba velcí výrobci čipů. U Nvidie a Broadcomu jsou očekávání nastavená extrémně vysoko. Analytici předpokládají, že Nvidia letos zvýší tržby o 50 % a zisk na akcii o 60 %. Broadcom má podle stejného rámce těžit z rozmachu AI akcelerátorů podobně silně.
Jenže platí jednoduché pravidlo: čím vyšší je laťka, tím snazší je ji podlézt. Microsoft má ve srovnání s nimi před sebou „nižší“ konsenzuální očekávání, protože analytici počítají „jen“ s růstem tržeb kolem 16 % a podobným tempem růstu zisku na akcii. To zvyšuje pravděpodobnost, že výsledky firmu nebudou brzdit, ale naopak mohou příjemně překvapit.
Dalším důležitým argumentem je riziko koncentrace. Nvidia i Broadcom jsou podle textu silně závislé na několika velkých zákaznících, kteří mohou kdykoli upravit výdajové plány. Microsoft má sice také významnou koncentraci v cloudu (OpenAI tvoří podstatnou část příjmů Azure), ale jako celek je diverzifikovanější, zejména díky širokému podnikání v oblasti podnikového softwaru.
Vícekolejný motor růstu umělé inteligence
Největší pozornost investorů se logicky soustředí na Azure, protože jde o nejpřímější monetizaci AI investic Microsoftu. Podle textu cloudové podnikání roste rychleji než jeho dva hlavní konkurenti, Google Cloud a Amazon Web Services. Ve fiskálním roce 2025, který skončil v červnu, Azure překročil obrat 75 miliard dolarů a v prvním čtvrtletí fiskálního roku 2026 vzrostl o 39 %. Tento růst je tažen jednak významnými výdaji OpenAI, ale zároveň i širší poptávkou celého odvětví.
Microsoft přitom agresivně investuje do rozšíření kapacity. V posledním čtvrtletí vynaložil na kapitálové výdaje 35 miliard dolarů a vedení investorům sdělilo, že při výsledcích za druhé čtvrtletí mohou čekat ještě vyšší číslo. Text zdůrazňuje, že jde o úroveň vyšší než u Alphabetu a zhruba srovnatelnou s Amazonem, přičemž Microsoft má dostatečné rezervy, aby si tento investiční režim mohl dovolit.
Silnou stránkou Microsoftu je také viditelnost budoucích příjmů. Společnost ukončila čtvrtletí se zbývajícími výkonnostními závazky ve výši 398 miliard dolarů (z Azure i ze softwarového byznysu) s váženou průměrnou dobou trvání pouze dva roky. Z této částky očekává uznání 40 % během 12 měsíců. V textu je přímo uvedeno, že v tomto ohledu Microsoft „zastíní“ Alphabet i Amazon, přestože i tyto firmy rostou rychle.
Azure ale není jediný motor. Microsoft vykazuje podle textu silný růst i v segmentu produktivity a podnikání, kam patří komerční i spotřebitelská předplatná Microsoft 365 a také Dynamics 365, tedy cloudová sada podnikových aplikací postavených na AI. Oba segmenty rostou díky zvýšení tržeb na uživatele, protože Microsoft do své nabídky přidává stále více AI funkcí přes platformu Copilot.
Tento efekt se promítá do udržitelnosti výnosů. Jak podniky rozšiřují využití Copilotu napříč svými softwarovými balíčky, Microsoft by měl být schopen dosahovat silné míry udržení výnosů. Zároveň roste i počet uživatelů: počet komerčních licencí Microsoft 365 se v minulém čtvrtletí zvýšil o 6 %, spotřebitelská předplatná vzrostla o 7 % a vedení uvedlo, že Dynamics získává podíl na trhu. Celkový růst výnosů největšího segmentu firmy dosáhl 17 %, což je podle textu nad průměrným očekáváním analytiků pro celý rok.
Ocenění naznačuje prostor pro překvapení
Závěr textu stojí na kombinaci dvou věcí: Microsoft má podle analytiků nejvyšší očekávaný růst mezi bilionovými firmami, ale zároveň se nejeví přepáleně oceněný. Akcie se obchodují přibližně za 29násobek očekávaných budoucích zisků, což je méně než 34násobek u Broadcomu a 40násobek u Nvidie.
To vytváří prostor pro argument, že Microsoft není pouze „bezpečnější“ sázka v rámci AI megacapu, ale potenciálně i titul, který může překonat očekávání právě proto, že konsenzus pro něj není postaven na extrémně agresivních předpokladech růstu. Kombinace dynamiky Azure, růstu produktivity a podnikových aplikací, rozšiřování AI funkcí přes Copilot a vysoké úrovně nasmlouvaných závazků vytváří obraz firmy, která může mít v roce 2026 skutečně větší potenciál, než jaký trh do cen již plně promítl.
