Článek
Akcie společnosti Etsy (ETSY) se nacházejí 76 % pod svým historickým maximem a trh se začíná ptát: představuje to příležitost k nákupu, nebo varovný signál?
Zatímco v minulosti se Etsy stalo synonymem pro úspěch v oblasti ručně vyráběného a originálního zboží, poslední roky odhalují, že i rostoucí platformy mohou ztratit dech. Podívejme se, co stojí za poklesem akcií a zda má Etsy ještě potenciál vrátit se mezi favority investorů.
Od pandemického boomu k bolestivému vystřízlivění
Před pandemií COVID-19 byla společnost Etsy už respektovaným hráčem na trhu online tržišť. Krize však způsobila doslova explozi poptávky po online nakupování, která vystřelila tržby i zisky společnosti do rekordních výšin. Mezi lety 2015 a 2021 se akcie Etsy zhodnotily o neuvěřitelných 2 160 %, čímž se firma zařadila mezi nejúspěšnější růstové tituly dekády.
Jakmile se však svět po pandemii vrátil do normálu, růst Etsy se zastavil. Spotřebitelé se vrátili k běžnému nakupování, konkurence zintenzivnila a investoři začali zpochybňovat schopnost firmy udržet svůj dřívější růst. Dnes se akcie obchodují o více než tři čtvrtiny níže než na vrcholu, který dosáhly téměř před čtyřmi lety.
Je to příběh, který znají mnozí investoři z jiných e-commerce titulů: prudký růst, následovaný realitou post-pandemického zpomalení. Přesto však Etsy zůstává zajímavým případem – nejen kvůli ceně, ale i díky specifickému charakteru svého podnikání.
OpenAI a nová naděje pro Etsy
Zajímavý obrat přišel koncem září, kdy akcie Etsy vystřelily o 16 % po zprávě, že OpenAI spustilo funkci Instant Checkout v ChatGPT. Tato novinka umožňuje americkým uživatelům nakupovat produkty z Etsy přímo přes rozhraní ChatGPT, přičemž OpenAI bude vybírat poplatky za zprostředkování.
Na první pohled to může působit jako drobná novinka, ale potenciální dopad je obrovský. ChatGPT má totiž přes 700 milionů aktivních uživatelů týdně, což by mohlo Etsy otevřít přístup k novému okruhu zákazníků – lidem, kteří dosud na platformě nikdy nenakupovali.
Trh na zprávu reagoval okamžitě, i když krátkodobý efekt byl omezený: po růstu přišel výprodej, ale za poslední měsíc si akcie připsaly 31% zhodnocení. Přesto je jasné, že investoři touží po novém katalyzátoru, který by mohl obnovit důvěru ve schopnost Etsy znovu růst.
Zatím je však těžké odhadnout, jaký dopad bude mít spolupráce s OpenAI na reálné výsledky. V minulosti už podobné technologické integrace zněly slibně, ale jejich přínos se ukázal jako omezený.
Silné základy a unikátní pozice na trhu
Navzdory obavám o růst zůstává Etsy z hlediska základních parametrů solidním podnikem. Platforma si udržuje vysokou míru ziskovosti – jen za poslední tři měsíce vygenerovala provozní zisk 76,4 milionu USD a její provozní marže se v posledních pěti letech pohybovala kolem 16 %.
Etsy zároveň poskytuje zákazníkům něco, co konkurence těžko napodobuje: unikátní nákupní zážitek. Na rozdíl od gigantů jako Amazon nebo eBay se Etsy zaměřuje na originální, ručně vyráběné a vintage zboží. Podle průzkumu z roku 2023 až 83 % kupujících uvedlo, že na Etsy najdou věci, které jinde nenajdou.
Síla Etsy spočívá také v síťovém efektu. Platforma propojuje více než 93 milionů aktivních kupujících s 8,1 milionu prodejců, čímž vytváří ekosystém, který se s rostoucím počtem uživatelů stává cennějším pro všechny zúčastněné. Více prodejců znamená širší nabídku, která přitahuje nové zákazníky, což zase motivuje další prodejce – efekt, který se v čase násobí.
Z finančního pohledu jsou akcie levné. S poměrem ceny k tržbám (P/S) kolem 3 se obchodují téměř na nejnižších úrovních za poslední dekádu. To ukazuje, že trh má od Etsy velmi nízká očekávání, což může pro dlouhodobé investory představovat příležitost.
Riziko zůstává vysoké
Na druhou stranu je nutné říci, že optimismus má své limity. Hrubý prodej zboží (GMS) ve druhém čtvrtletí dosáhl 2,8 miliardy USD, což je méně než před čtyřmi lety – tedy i v době, kdy měla firma silnější růstové vyhlídky.
Největší výzvou pro Etsy je udržení a rozšíření zákaznické základny. Společnost má problém přimět nakupující, aby se vraceli častěji než jen při svátečních příležitostech. Navíc trh s ručně vyráběným zbožím má svá přirozená omezení – není nekonečně škálovatelný a růstové tempo nelze udržovat donekonečna.
Ekonomika je přitom relativně silná, a přesto Etsy nedokáže růst. To naznačuje, že problém není v makroprostředí, ale v samotném obchodním modelu. Dokud společnost nenajde nový zdroj růstu – ať už prostřednictvím expanze, inovací nebo akvizic – budou investoři k akciím nadále skeptičtí.
