Článek
Finanční inovace často začínají jako okrajová kuriozita a končí jako plnohodnotná třída aktiv. Nyní to vypadá, že podobnou cestu mohou absolvovat i predikční trhy. Několik správců aktiv – včetně společností Bitwise, Roundhill Investments a GraniteShares – podalo žádosti u americké Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) o spuštění ETF, které budou přímo navázány na volební výsledky.
Zatím se všechny návrhy týkají amerických voleb, například fondů typu „Demokrat vyhraje prezidentské volby 2028“ nebo „Republikán vyhraje Senát“. Princip je jednoduchý: ETF investuje do konkrétního predikčního trhu a jeho hodnota se pohybuje podle pravděpodobnosti daného výsledku. Pokud se předpověď naplní, fond prudce roste. Pokud ne, může „ztratit podstatnou část své hodnoty“ – v extrémním případě téměř vše.
To samo o sobě představuje zásadní riziko. Na rozdíl od tradičních ETF, které sledují diverzifikovaný index, zde jde o binární výsledek. Buď ano, nebo ne. Žádná střední cesta.
Proč právě teď? Predikční trhy existují desítky let, ale jejich moderní podoba – například platformy Kalshi nebo Polymarket – získala výraznou popularitu až v posledních letech. Zásadní roli sehrála regulatorní změna. Kalshi například vedla spor s CFTC, aby mohla nabízet kontrakty navázané na volby. Dnes už mají tyto platformy miliardové týdenní objemy obchodů a regulatorní prostředí je příznivější.
To vytváří paralelu s kryptoměnovým trhem. Jakmile vznikly spotové bitcoinové ETF, otevřely se dveře institucionálním investorům. Následoval příliv kapitálu a změna struktury trhu. Podobný scénář se nyní může odehrát u predikčních trhů.
Z pohledu institucionálních investorů jde o novou arénu pro hledání „alfa“, tedy nadvýnosu. V počáteční fázi může být trh méně efektivní a nabízet příležitosti. Příkladem je případ tvůrce obsahu na TikToku, který si vsadil na délku státní hymny během Super Bowlu poté, co si předem vyslechl zkoušku. Vydělal. Jenže pokud by totéž příště udělaly stovky lidí nebo týmy analytiků, trh by takovou informaci rychle započítal do cen.
A právě zde se objevuje zásadní otázka pro retailové investory. Jakmile do prostoru vstoupí hedgeové fondy a high-frequency trading firmy s týmy kvantitativních analytiků, hledání výhody se dramaticky zkomplikuje. Historie ukazuje, že čím institucionálnější trh je, tím obtížnější je pro drobné investory dlouhodobě porážet trh.
Navíc se zde přidává extrémní riziko nulové hodnoty. Pokud fond vsadí na výsledek, který nenastane, investor může přijít o většinu kapitálu. To z těchto ETF činí spíše nástroj krátkodobého obchodování než dlouhodobé investice.
Z makro pohledu mohou predikční trhy plnit i užitečnou roli. Například Federální rezervní systém zkoumal jejich schopnost předvídat ekonomická data. S vyšší likviditou mohou být přesnější v odhadech budoucích událostí. To je přínosné pro analytiky i tvůrce politik.
Pro investory však platí jiná logika. Jakmile se z predikčních trhů stane „hřiště“ pro velké hráče, retail bude čelit profesionální konkurenci v prostředí, kde chyba znamená ztrátu téměř celé investice.
ETF na volební výsledky tak mohou být jen začátkem širší vlny finanční kreativity. Jakmile se jednou otevře regulační brána, lze očekávat záplavu dalších produktů.
