Článek
Akcie Nvidia patří mezi nejvýraznější investiční příběhy posledních let. Od začátku AI boomu vzrostly o více než 750 % během tří let. Graf výkonnosti oproti indexu S&P 500 ukazuje dramatickou divergenci – zatímco širší trh rostl postupně, Nvidia vystřelila téměř exponenciálně.
Otázkou dnes není, zda je Nvidia skvělý byznys. Tím bezpochyby je. Klíčová otázka zní: Kolik z budoucího růstu je již započítáno v ceně akcie?
Ve fiskálním třetím čtvrtletí roku 2026 (končícím 26. října 2025) společnost vykázala tržby 57 miliard dolarů, což představuje meziroční růst o 62 %. Tempo navíc zrychlilo oproti předchozímu kvartálu. Datacentrový segment, klíčový pro AI, vzrostl o 66 % na 51,2 miliardy dolarů.
Generální ředitel Jensen Huang uvedl, že prodeje architektury Blackwell jsou mimořádné a cloudové GPU jsou vyprodané. To potvrzuje, že krátkodobě zůstává poptávka extrémně silná.
Další podporu růstovému příběhu přinášejí investiční plány hyperscalerů. Amazon plánuje v roce 2026 investovat přibližně 200 miliard dolarů, přičemž významná část směřuje do AI infrastruktury. Meta Platforms odhaduje kapitálové výdaje mezi 115 až 135 miliardami dolarů a Alphabet plánuje 175 až 185 miliard dolarů.
Je však důležité zdůraznit, že tyto rozpočty nejsou určeny výhradně pro Nvidii. Zákazníci zároveň pracují na snížení závislosti na jediném dodavateli. Amazon například rozvíjí vlastní čipy Trainium a Graviton, jejichž roční příjmy přesahují 10 miliard dolarů a rostou trojciferným tempem.
Tlak na ceny je dalším faktorem. Generální ředitel Amazonu Andy Jassy otevřeně uvedl, že zákazníci požadují lepší poměr ceny a výkonu. Pokud se alternativy postupně zlepší, může se cenová síla Nvidie oslabit.
To neznamená, že Nvidia přestane růst. Znamená to však, že tempo může být v horizontu pěti let umírněnější. Pokud by akcie z dnešní úrovně přibližně 188 dolarů rostly tempem 10 % ročně, dostaneme se za pět let zhruba na 303 dolarů. Při 12% ročním zhodnocení by cena dosáhla přibližně 331 dolarů.
To představuje solidní výsledek, zejména vzhledem k tomu, že akcie se obchodují kolem 47násobku zisku. Jde však o návrat k normálnějšímu složenému růstu, nikoli o opakování mimořádné rally posledních let.
Největším rizikem není kolaps byznysu, ale změna dynamiky trhu rychleji, než si investoři připouštějí. Pokud AI infrastruktura projde fází normalizace, nebo pokud konkurence uzavře výkonnostní rozdíl, mohou se očekávání upravit směrem dolů.
Nvidia zůstává výjimečnou společností. Dalších pět let však pravděpodobně přinese spíše stabilní složené výnosy než další jednorázový investiční zázrak. Pro investory tak bude klíčové správné nastavení očekávání a velikost pozice v portfoliu.
