Článek
Investoři se v dubnu pořádně zapotili. Indexy jako Dow Jones, Nasdaq a S&P 500 zažily nejen prudké korekce, ale i historické výkyvy – během několika dní propadly, aby následně zaznamenaly největší denní nárůst bodů v historii. Ale právě v této bouři se objevilo něco, co by mohlo znamenat generační příležitost pro investory.
Blesky nad trhem: Trumpova cla, pokles HDP a extrémní valuace
Za prudkou volatilitou nestojí jen nervozita. Trh byl zasažen hned několika faktory. V první řadě to byla nová celní politika Donalda Trumpa. Na začátku dubna oznámil 10% globální clo a další specifická cla na země, které mají s USA dlouhodobý obchodní deficit. To vyvolalo obavy z obnovení inflace, protože vstupní náklady pro americké výrobce by mohly zdražit.
Druhým faktorem je nepříznivý makroekonomický vývoj. První odhad HDP za první čtvrtletí ukázal pokles o 0,3 %, což je první kontrakce za poslední tři roky. Ačkoli akciový trh a ekonomika nejsou vždy propojeny, tento signál nelze ignorovat – nižší růst může znamenat slabší firemní zisky.
No a nakonec – valuace. Shillerovo P/E (neboli CAPE) dosáhlo v prosinci hodnoty 38,89, což je teprve potřetí od roku 1871, kdy překročilo hranici 38. Historicky následovaly po takto vysokých valuacích propady o více než 20 %.
Jinými slovy, tohle nebyla jen běžná korekce – kombinace drahých akcií, nejisté ekonomiky a geopolitických tlaků vytvořila prostředí plné napětí. A přesto právě tady došlo k události, která se na Wall Street nestává často – a v minulosti vždy předcházela výraznému růstu.
Téměř medvědí trh, ale s jasným vzkazem: růst je na obzoru
Dne 8. dubna dosáhl index S&P 500 dna po celkovém poklesu o 18,9 % od svého historického maxima z 19. února. To z něj dělá „téměř medvědí trh“ – pokles sice přesáhl 15 %, ale nepřekročil kritických 20 %, které běžně definují medvědí trend.
A právě to je klíčové. Od roku 1950 se podobná situace stala pouze sedmkrát. V každém z těchto případů index vzrostl po 1, 3, 6 i 12 měsících. To znamená, že ve všech 28 historických scénářích následoval po téměř medvědím trhu růst.
Nejzajímavější je průměrný ročný výnos po těchto poklesech: zatímco běžný průměr S&P 500 od roku 1950 činí 9,2 % ročně, po téměř medvědích propadech to bylo v průměru 31 % za rok. To je více než trojnásobek běžného výnosu – a z historického pohledu nezpochybnitelný vzorec.
Volatilita bolí, ale vytváří příležitosti
Ryan Detrick, hlavní tržní stratég ze společnosti Carson Group, připomíná další důležitý paradox trhů: největší růstové dny často přicházejí hned po těch nejhorších. A právě to jsme v dubnu viděli – poté, co S&P 500 zažil pátý nejhorší dvoudenní pokles od roku 1950, následoval největší denní bodový zisk v historii.
Je pochopitelné, že taková volatilita může vyděsit hlavně nové investory, kteří dosud nezažili opravdovou korekci nebo krizi. Ale je důležité si uvědomit, že cena za největší generátor bohatství – akcie – je právě tahle volatilita. Ti, kdo si udrží nadhled, mohou právě v těchto chvílích udělat nejlepší investiční rozhodnutí svého života.
V historii jen osmkrát od roku 1950 klesl S&P 500 o 15–19,9 % – a pokaždé z toho vyšel silnější. Pokud se historie opakuje, máme před sebou rok s výnosem, o jakém se běžně nesní. Možná je čas přestat sledovat grafy se strachem a začít v nich vidět příležitost.
