Článek
Společnost Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) je bezesporu nejvýznamnějším výrobcem čipů na světě. Tento tchajwanský gigant se stal klíčovým článkem celého polovodičového dodavatelského řetězce a často bývá označován za barometr technologického průmyslu. Prakticky všechny velké společnosti, které samy nevyrábějí čipy, svěřují svou produkci právě TSMC. Patří mezi ně i přední technologičtí hráči jako Apple, Nvidia či AMD.
Za posledních pět let akcie TSMC vzrostly o 265 %, zatímco index Nasdaq Composite přidal „pouhých“ 120 %. I po tak silném růstu však zůstává tato společnost atraktivní volbou pro investory s dlouhodobým horizontem. Důvodů je hned několik.
TSMC si během posledního desetiletí vybudovala technologický náskok, zejména díky včasné implementaci systémů extrémní ultrafialové litografie (EUV) od společnosti ASML (ASML). Tyto špičkové technologie umožňují výrobu menších, efektivnějších a energeticky úspornějších čipů, čímž si TSMC zajistila jasnou výhodu oproti konkurentům – především Samsungu a Intelu.
Zatímco menší foundry, jako UMC a GlobalFoundries, se zaměřily na starší a levnější typy čipů, TSMC ovládla segment těch nejpokročilejších. Podle údajů Counterpoint Research kontroluje až 71 % globálního trhu foundry a vyrábí více než 90 % nejmodernějších čipů světa. To z ní dělá nenahraditelný pilíř celého polovodičového průmyslu – a také jeden z nejjednodušších způsobů, jak profitovat z jeho dlouhodobého růstu.
Boom umělé inteligence jako nový motor zisků
TSMC těží z exploze poptávky po čipech pro umělou inteligenci (AI). Ve třetím čtvrtletí roku 2025 tvořily čipy z nejpokročilejších 3nm a 5nm uzlů 60 % všech tržeb společnosti. Z hlediska odvětví pocházelo 57 % výnosů z trhu vysoce výkonných počítačů (HPC) – tedy z GPU a akcelerátorů používaných v datových centrech, například u Nvidie (NVDA).
V aktuální zprávě o výsledcích zvýšila společnost TSMC svůj výhled celoročního růstu tržeb z 30 % na růst kolem poloviny 30% rozmezí. Generální ředitel C.C. Wei přitom zdůraznil, že „poptávka po AI čipech zůstává mimořádně silná“ a že důvěra společnosti v dlouhodobý megatrend umělé inteligence stále roste.
Vedle Nvidie vyrábí TSMC také čipy pro další hráče zaměřené na AI, jako jsou Broadcom (AVGO), Qualcomm (QCOM) a Advanced Micro Devices (AMD). Tím pádem má diverzifikovaný a stabilní zdroj růstu, který nebude závislý pouze na jednom zákazníkovi. Vzhledem k prudce rostoucí poptávce po výpočetním výkonu pro AI a cloudové služby je pravděpodobné, že právě tento segment bude hlavním tahounem tržeb i zisků TSMC v příštích letech.
Oživení trhu se smartphony a rostoucí marže
Druhým pozitivním faktorem je zotavení trhu se smartphony, který ve třetím čtvrtletí tvořil 30 % tržeb společnosti. Klíčovým zákazníkem je zde Apple (AAPL), který sám představuje přibližně čtvrtinu příjmů TSMC. Po dvou letech útlumu způsobeného inflací a koncem 5G cyklu se nyní poptávka stabilizuje. Spotřebitelé opět vyměňují starší zařízení za nové modely, což podporuje růst výroby špičkových čipů.
Růst v Indii zároveň pomáhá kompenzovat slabší prodeje v Číně, kde je trh již nasycen. Tento návrat ke stabilnímu růstu mobilního segmentu by měl dále posílit výnosy TSMC, přičemž dynamický rozvoj AI a datových center poskytuje další, ještě silnější růstový impuls.
Současně se zlepšují i marže společnosti. Za celý rok 2025 očekává TSMC hrubou marži mezi 59 % a 61 %, zatímco v roce 2024 činila 56,1 % a v roce 2023 jen 54,4 %. Postupný růst marží potvrzuje mimořádnou cenovou sílu společnosti vyplývající z jejího téměř monopolního postavení v segmentu pokročilých čipů. I když se marže mohou v budoucnu snížit během případného cyklického ochlazení trhu, současný boom v oblasti umělé inteligence tento scénář minimálně o několik let odkládá.
Rozumné ocenění navzdory geopolitickým obavám
Z pohledu investorů je důležité, že akcie TSMC se i přes mimořádný růst stále obchodují za rozumné ocenění. Analytici očekávají, že v období let 2024–2027 porostou tržby tempem 24 % ročně (CAGR) a zisk na akcii dokonce o 27 % ročně. To jsou výjimečně silné hodnoty pro společnost, jejíž akcie se aktuálně obchodují pouze za 19násobek zisku na příští rok. Pro srovnání, ASML – rovněž klíčový hráč v polovodičovém ekosystému – má přitom násobek 35, přestože roste pomaleji.
Hlavní obavy investorů pramení z geopolitického napětí mezi Čínou a Tchaj-wanem, kde TSMC vyrábí většinu svých nejmodernějších čipů. Společnost však aktivně diverzifikuje výrobu a buduje nové továrny ve Spojených státech, Japonsku i Německu, aby toto riziko omezila.
Je pravda, že případný vojenský konflikt by měl katastrofální dopad nejen na TSMC, ale i na celosvětové finanční trhy. Proto je tato obava sice reálná, ale zároveň obecná – pokud by skutečně došlo k invazi na Tchaj-wan, většina akcií na světě by utrpěla podobně.
Pro investory, kteří nepočítají s tímto nejhorším scénářem, představuje TSMC unikátní příležitost. Firma dominuje technologicky i tržně, má zdravé marže, rozumné ocenění a výjimečnou pozici v době, kdy se svět nachází uprostřed revoluce umělé inteligence. To vše dělá z akcií TSMC jeden z nejatraktivnějších dlouhodobých titulů v technologickém sektoru.
