Článek
Obavy z obchodní války, které na jaře děsily investory – od prudkého růstu cen přes prázdné regály až po riziko recese – se zatím nenaplnily. Navzdory chaotickému přístupu Spojených států k obchodním jednáním s různými zeměmi se trhy uklidnily. Ale tento týden začíná nová fáze – a to výsledková sezóna za druhé čtvrtletí, která může odhalit skutečný dopad cel na americké firmy.
Mezi prvními budou reportovat giganti jako JPMorgan Chase a Netflix, přičemž jejich výsledky a výhledy by mohly ukázat, zda byla dosavadní pohoda investorů oprávněná. Dave Wagner z Aptus Capital Advisors upozorňuje, že právě tyto výsledky představují „první reálný test dopadů cel, které se ve výsledcích za první čtvrtletí ještě neprojevily“.
Analytici mezitím během posledních tří měsíců snižovali odhady zisků více než obvykle. Mnoho firem totiž varovalo před nejistotou spojenou s globálním obchodem. Očekává se, že růst zisku na akcii pro firmy z indexu S&P 500 dosáhne pouze 4,8 %, což by byl nejnižší růst od konce roku 2023.
Ziskové marže mají klesnout na 12,2 %, což je méně než 12,7 % v předchozím čtvrtletí, ale stále nad pětiletým průměrem 11,8 %. Zaznívají i varování z praxe – Walmart a Mattel upozornili, že cla povedou ke zvýšení cen. Jiné maloobchodní řetězce jsou však opatrnější. Ford dokonce stáhl svůj výhled a očekává, že cla ho letos přijdou na 1,5 miliardy dolarů.
Goldman Sachs předpokládá, že až 70 % nákladů na cla bude přeneseno na zákazníky. Přesto inflační data zůstávají klidná – zatím. Odborníci totiž upozorňují, že vliv cel na ceny se může projevit se zpožděním. Mnoho firem totiž v první polovině roku prodávalo zboží nakoupené před zavedením cel.
Matt Pavich ze společnosti Revionics říká, že některé z nejtvrdších cel byly během jara a léta odloženy. Zákazníci tak byli zatím ušetřeni větších cenových šoků. „Mnoho maloobchodníků kvůli nejistotě zatím váhá s výraznějšími strategickými změnami,“ dodává.
Tarify vs. úroky: co bude větší problém?
Brian Mulberry ze společnosti Zacks varuje, že skutečný dopad cel na ceny může přijít až v prvním čtvrtletí příštího roku. Zároveň ale upozorňuje na jinou hrozbu – vysoké úrokové sazby. Pokud Fed dál nebude snižovat sazby, může narůst rozdíl mezi firmami se zdravou bilancí a těmi, které mají problém se zadlužením.
Index S&P 500 je zatím v roce 2025 v plusu přibližně o 6 %, přičemž smazal ztráty z dubna, kdy Trump oznámil nová cla. Přestože nyní platí 90denní odklad pro nejhorší importní tarify a posun termínu na 1. srpna, některé firmy stále čelí právním výzvám i novým clům. Dohody USA s Velkou Británií a Vietnamem ale podle Wagnera přinesly investorům alespoň částečnou jistotu.
„Trh teď dostal určité mantinely, v nichž se jednotlivé státy pravděpodobně pohybují,“ říká Wagner. Investoři tak podle něj mají více informací a jasnější směr, kam se obchodní politika USA ubírá.
Kdo ještě reportuje výsledky tento týden?
Kromě JPMorgan oznámí své výsledky i další bankovní giganti: Wells Fargo, Citigroup, Bank of America, Morgan Stanley a Goldman Sachs. Tyto výsledky nabídnou ucelený pohled na ekonomiku – od úvěrů přes obchodování až po poradenství a fúze.
Banky reportují jen několik týdnů poté, co prošly pravidelnými stresovými testy. Mulberry říká, že bude sledovat i to, zda se vedení bank vysloví pro uvolnění regulačních pravidel.
Podle analytiků z Bank of America není pravděpodobné, že by ve druhé polovině roku došlo k prudkému oživení bankovních akcií. Optimismus ohledně deregulace i odeznění tarifních obav už byl částečně započten. Po krizi v roce 2008 navíc investoři získávají méně, protože banky musí držet větší kapitálové rezervy.
Co chystá Big Tech?
Kromě bank se výsledková sezóna rozšíří i na technologické giganty z tzv. „Magnificent Seven“. Investoři se zaměří na to, kdo investuje do umělé inteligence nejchytřeji – navzdory obavám z přehnaného hypeu a nejasného přínosu AI v reálném světě.
Diskutuje se také o tom, zda Apple dožene konkurenci, nebo zda Tesla ztrácí fokus kvůli politickým ambicím Elona Muska. Meta zase údajně platí miliony dolarů nejlepším inženýrům, aby získala náskok v AI závodě.
„AI má velký potenciál, ale zajímá nás, kdo ji dokáže zpeněžit,“ říká Mulberry. Připomíná, že i AOL byla kdysi největší internetová společnost – než podcenila nástup broadbandu a skončila v zapomnění.
