Článek
Akcie společnosti Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) zažívají v posledním roce impozantní rallye se zisky přesahujícími 20 %. Přestože se společnost obchoduje jen asi 3 % pod svým maximem, prokázala výjimečnou odolnost tváří v tvář nepříznivým podmínkám na trhu, charakterizovaným inflací, zvyšujícími se úrokovými sazbami a geopolitickou nestabilitou. I když tyto faktory otřásly širšími trhy, stabilní výnosy konglomerátu vedeného Warrenem Buffettem svědčí o jeho pevném základu a investičním půvabu.
Investoři, kteří ještě nejsou v jeho dosahu, mohou být při honbě za touto rally opatrní. Současné obchodní ceny akcií třídy B společnosti Berkshire se však nacházejí pod cílovým cenovým rozpětím Wall Street, které činí 465 až 506 USD. To vyvolává otázku: měli by investoři zvážit nákup těchto vytrvalých akcií dříve, než dosáhnou spodní hranice očekávaného cenového rozpětí?
Společnost Berkshire Hathaway, kdysi výrobce textilu, který se potýkal s problémy, prošla od roku 1962, kdy Warren Buffett koupil své první akcie pro svůj fond, výraznou proměnou. V roce 1965 Buffett získal celou společnost, změnil její zaměření na textilní divizi a přeměnil ji v rozsáhlý konglomerát, který se může pochlubit řadou investic a akvizic v mnoha odvětvích.
Společnost se zaměřila především na akvizice solventních pojišťovacích subjektů, což následně vedlo k tomu, že Berkshire Hathaway vlastnila významné pojišťovny, jako jsou GEICO, Gen Re a Alleghany. V průběhu roku 2023 tvořil celek jejích dceřiných společností zabývajících se upisováním pojištění a investicemi do pojištění 40 % celkového provozního zisku. Zbývajících 60 % zisku připadalo na její ostatní dceřiné společnosti, které sahaly napříč odvětvími, jako jsou železnice, veřejné služby, energetika a základní spotřební zboží.
Zkoumání výkonnosti hlavních činností společnosti Berkshire Hathaway nabízí hluboký vhled do její odolnosti v posledních dvou letech. V roce 2022 pocházel provozní zisk společnosti podle segmentů z upisování pojištění (ztráta 30 milionů USD), výnosů z investic do pojištění (6,48 miliardy USD), železnic (5,95 miliardy USD), veřejných služeb a energetiky (3,90 miliardy USD) a ostatních činností (14,55 miliardy USD). Celkem tedy 30,85 miliardy dolarů.
V roce 2023 se však dynamika změnila. Robustní růst v oblasti upisování pojištění zastínil ztrátu z předchozího roku a přinesl zisk ve výši 5,43 miliardy dolarů. Podobně vzrostly i příjmy z pojišťovacích investic, a to o 48 % na 9,57 miliardy USD. Zisky ze železniční dopravy (5,09 mld. USD) a veřejných služeb a energetiky (2,33 mld. USD) se snížily o 14 %, resp. 40 %. Ostatní podniky překonaly loňskou hodnotu jen nepatrně (o 3 %) a dosáhly 14,94 miliardy USD. Celkově dosáhla částka 37,35 miliardy USD, což představuje nárůst o 21 %.
V důsledku toho pojišťovací a investiční jednotky společnosti předstihly potíže, kterým čelí její nepojišťovací dceřiné společnosti. Tyto úspěšné oblasti činnosti podpořily 26% meziroční růst provozního zisku společnosti Berkshire v 1. pololetí 2024.
Důležité je, že tato čísla neberou v úvahu žádné zisky nebo ztráty vyplývající z jejího široce kontrolovaného investičního portfolia. Tyto podíly, zahrnující téměř 50 akcií a ETF, mohou meziročně vnést do čistého zisku společnosti Berkshire značnou volatilitu. Buffett důsledně doporučuje investorům, aby upřednostňovali provozní zisk na akcii před vykazovaným ziskem na akcii (EPS), čímž naznačuje skutečnou obchodní sílu společnosti.
Rozsáhlá oblast podnikání společnosti Berkshire Hathaway se může zdát složitá, ale její hlavní strategie jsou jednoduché. Především shromažďuje značnou hotovost prostřednictvím svých dceřiných společností a velkou část reinvestuje zpět do svého investičního portfolia a krátkodobých pokladničních poukázek. Rovněž běžně snižuje své investiční portfolio, aby získala další hotovost. Díky těmto strategiím měla společnost Berkshire Hathaway na konci druhého čtvrtletí v hotovosti a ekvivalentech značný objem 277 miliard dolarů.
Společnost Berkshire Hathaway sice nepatří mezi rychle rostoucí akcie, ale její široká diverzifikace a silný růst peněžních toků z ní činí zajímavou alternativu k indexovému fondu S&P 500. Tato vlastnost spolu se skutečností, že se jedná o výhodnou akcii, kterou si investoři mohou dlouhodobě zajistit, z ní činí atraktivní možnost, kterou je třeba zvážit.
Pokud jde o cenově dostupné akcie, Berkshire Hathaway si vede dobře. S hodnotou podniku vyčíslenou na 1,01 bilionu dolarů se společnost obchoduje za pouhý 3,6násobek svých peněžních prostředků ve srovnání s partnerskou společností Apple (APPL 0,20 %), která se obchoduje za výrazně vyšší 21,6násobek svých peněžních prostředků a ekvivalentů za poslední čtvrtletí ve výši 153 miliard dolarů. Navíc se obchoduje za 19násobek forwardového zisku.
Za předpokladu, že by společnost letos udržela růst provozních zisků o 20 %, byla by její cena pod 23násobkem tohoto odhadu. Pokud vezmeme v úvahu mírnou složenou roční míru růstu (CAGR) ve výši 15 % v letech 2023 až 2030, mohly by provozní zisky společnosti Berkshire Hathaway v posledním roce dosáhnout 100 miliard USD. Pokud se bude i nadále obchodovat za 20násobek této hodnoty, mohla by hodnota podniku odrážet jeho růst a do konce desetiletí vyskočit na 2 biliony USD.
Přestože budoucnost nevyhnutelně přináší nejistoty, jako jsou pády na trzích, eskalace geopolitických konfliktů a potenciální chybné kroky Buffettem jmenovaného nástupce Grega Abela, silný diverzifikovaný základ obchodního impéria Berkshire Hathaway může poskytnout páku k překonání těchto problémů. Investoři, kteří hledají dlouhodobě stabilně rostoucí akcie, by tak mohli zvážit nákup akcií Berkshaire Hathaway dříve, než její akcie dosáhnou nejnižší cílové ceny na Wall Street.
