Článek
Mladší ročníky z takzvané Generace Z přistupují k financím zcela jinak než jejich rodiče. Nebojí se investovat, začínají v podstatně mladším věku a dělají odvážnější kroky – častěji volí dynamické nástroje, především akcie. Mají totiž obrovskou výhodu: dlouhý investiční horizont, na kterém se krátkodobé tržní výkyvy historicky vždy vyrovnaly.
Při pohledu na rozbouřené trhy ale nejednoho investora napadne svůdná myšlenka: „Co kdybychom se dokázali vyhnout těm největším propadům? Neušetřili bychom si nervy a nevydělali násobně víc?“
Odpověď zní: Ano, vydělali. A to astronomicky víc. Má to však zásadní háček.
Pohádka o 20 miliardách dolarů
Tommy Lackey, zakládající partner společnosti Relativity Capital Advisors, připravil fascinující výpočet na datech z amerického akciového trhu (index S&P 500) za dvacetileté období od začátku roku 2006 do konce roku 2025.
Představte si, že jste na počátku roku 2006 investovali do trhu 100 000 USD:
- Kdyby se vám každý rok podařilo vyhnout 24 nejhorším obchodním dnům, dosáhli byste průměrného ročního zhodnocení neuveřitelných 84,5 %. Z vašich 100 tisíc dolarů by se za 20 let stalo 20 miliard USD!
To zní jako dokonalý recept na bohatství. Tržní matematika je ale neúprosná i opačným směrem.
Noční můra časování trhu
Co když se vaše načasování nepovede a vy naopak v trhu nebudete přítomni během těch nejlepších dnů?
- Pokud byste se každý rok vyhnuli 24 nejlepším dnům, vaše průměrná roční ztráta by činila -30,7 %. Ze 100 000 USD by vám po 20 letech nezbylo skoro nic – pouhých 65 USD.
- Pokud byste vynechali 24 nejlepších i 24 nejhorších dnů zároveň, dosáhli byste průměrného ročního zhodnocení 15,3 % a skončili s částkou téměř 1,74 milionu USD.
- Klasická strategie „Kup a drž“ (Buy & Hold) – tedy nedělat nic a zůstat v trhu po celou dobu – přinesla za stejné období průměrný roční výnos 10,8 % a z počátečních 100 tisíc USD udělala necelých 780 000 USD.
Proč je časování trhu v praxi iluzí?
Teoretická čísla vypadají lákavě, ale v reálném světě je takový přístup prakticky nedosažitelný.
- Nemožnost předpovědi: Nikdo na světě nedokáže dopředu s jistotou určit, který den bude na burze nejlepší a který nejhorší.
- Blesková rychlost trhů: Podle analýzy společnosti Morningstar je mediánový odstup mezi jedním z deseti nejlepších a jedním z deseti nejhorších dnů v roce pouhých 7 dní. Největší růsty často přicházejí těsně po největších prodejních panikách. Reagovat takto rychle na nákupy a prodeje je pro lidského investora téměř nemožné.
- Transakční náklady a daně: Každý výstup z trhu a opětovný vstup znamená poplatky obchodníkovi s cennými papíry a potenciální daňovou povinnost, což dále drasticky snižuje konečnou výnosnost.
Časování trhu (market timing) tak ve většině případů vede pouze ke zkáze investičního portfolia.
Aktivní vs. pasivní správa: Kdo skutečně vyhrává?
Otázka časování trhu úzce souvisí s věčným dilematem: Aktivní, nebo pasivní správa investic?
- Pasivní investování (např. prostřednictvím nízkonákladových ETF fondů) kopíruje celý trh. Vyděláte v průměru tolik, kolik vydělal trh jako celek, sníženo o minimální poplatky v řádu setin až desetin procenta ročně.
- Aktivní správa (portfolio manažeři, kteří se snaží vybírat „vítězné“ akcie a časovat trh) si účtuje poplatky okolo 2 % ročně i více.
Vyplatí se vyšší poplatek za aktivní správy? Matematická logika hovoří jasně:
Součet všech investorů na trhu tvoří tržní průměr. Pokud trh vzrostl o 10 % a pasivní investoři vydělali 10 %, kolik mohli v průměru vydělat aktivní investoři před započtením poplatků? Přesně 10 %. Nemohli vydělat v průměru více ani méně. Pokud by totiž aktivní investoři vydělali v průměru více než pasivní, musel by celkový index růst více – což by automaticky zvýšilo i výnos pasivních investorů.
Jelikož je průměrný hrubý výnos obou skupin stejný, o vítězi rozhodují poplatky. Po odečtení 2% nákladů tak aktivní správa jako celek za pasivním následováním indexu zaostává.
Závěr
Pro většinu drobných investorů vychází z dat i matematické logiky jediný jasný závěr: Snaha o časování trhu a vyhýbání se „špatným dnům“ je extrémně riziková hra s negativním očekávaným výnosem.
Nejlepším řešením tak zůstává pasivní, dlouhodobé investování – udržet chladnou hlavu, pravidelně investovat a zůstat na trhu za každého počasí. Využijete tak sílu složeného úročení a čas bude pracovat ve váš prospěch.
